*ST华源实现保牌 重组方依旧不明

　　已经连续2年亏损的*ST华源(600094.SH)终于在2007年底通过债务重组实现帐面盈利，保牌有望。但公司寻找资产重组方的进程却依然艰难，此前接触的江苏国投目前已经确定退出重组。

　　“通过大股东承债的方式实现上市公司盈利，毕竟还是治标不治本。要实现公司真正的盈利能力，2008年最重要的事情还是为上市公司寻找重组方。”1月3日，华源股份一位高管对本报记者表示。

　　债务重组艰难突破

　　1月2日，*ST华源公告称，2007年12月27日，债权人、原债务人本公司及下属子公司南通华通化纤有限公司和上海曼高涅进出口有限公司、担保人中国华源集团有限公司、承债人无锡培斯特进出口有限公司及资产承接人上海华原房地产开发经营有限公司经协商后达成共识，并同意签署《上海华源股份有限公司债务代偿协议之一》，以明确各方的权利义务关系。

　　该代偿协议涉及两部分标的债务：第一部分为原债务人的多项借款，合计余额约为64，797万元，第二部分*ST华源为常州华源蕾迪斯有限公司借款合同项下合计43，099万元贷款向债权人提供担保而形成的或有负债。

　　其中，债权人是13家银行，包括中国银行股份有限公司、中国建设银行股份有限公司、中国进出口银行、交通银行股份有限公司、中国工商银行股份有限公司、中国农业银行、上海浦东发展银行、兴业银行股份有限公司、中信银行股份有限公司、上海银行股份有限公司、深圳发展银行股份有限公司、中国光大银行、招商银行股份有限公司。

　　“这个协议，等于就是把上市公司的债务转移到大股东华源集团，由一个壳公司承债。这样操作，可以实现上市公司2007年帐面盈利，成为一家正常运营的公司，不会面临退市风险。”上述华源股份高管对记者表示，承债的壳公司无锡培斯特和华原房地产开发经营公司都是华源集团全资的子公司。

　　而对于债权人各家银行来说，他们所获得的承诺就是：在这个债务平移及资产剥离的过程中，债权人对质物现有的质权继续合法有效，并以华源集团对于股份公司24.61%的股权作为抵押。

　　“对于债权银行来说，希望在未来华源资产重组后，这部分股权能在比较高的价位减持，所得资金就可以用于偿还债务。”上述人士解释说，对于债务，银行还是寄希望于重组后卖股权，因此虽然承债人无锡培斯特的注册资本只有300万，银行还是愿意签字。

　　记者了解到，华源股份和银行之间的债务谈判非常艰难，13家债权银行各有要求。就在最后签字当天，依然有一家银行临时提出新的要求，但最终债务重组方案得到了银行的认可。

　　值得一提的是，如果*ST华源无法在2007年扭亏，将由于三年连续亏损，面临退市风险。可能需要和*ST源药(600656.SH)一样，先暂停上市，再寻找重组方。而按照目前这种操作方式，*ST华源将无须暂时停牌，2008年最主要的任务就是寻找重组方。

　　江苏国投退出

　　实现了帐面扭亏的*ST华源，正在以“无债一身轻”的状态迎接重组方的到来。

　　华源集团一位内部人士告诉记者，这次通过大股东承债的方式，实现了上市公司今年的盈利和保牌。华润重组华源的第一步骤已经完成。接下来就要通过资产重组改变上市公司的盈利能力，如果没有引入合适的重组方，公司2008年依然会继续亏损。所以当下公司最主要的任务就是寻找重组方，而债务重组的突破无疑为资产重组赢得了更为充裕的时间和更为宽松的市场环境。

　　*ST华源公告称，债务重组是公司引进重组方的前提，本次债务重组改善了财务状况，同时公司将获得约9.5亿元的非经营性收益。*ST华源2007年前三季度亏损6.37亿元。

　　上述华源股份高管告诉记者，债务重组完成后，资产重组将马上启动。

　　“接触了几家意向重组方，基本上都是民营企业。”他告诉记者，此前接触的江苏国投，因为重组阻力较大，已经确定退出了重组。

　　根据公司公告，在引进战略投资者对ST华源进行资产和债务重组时，华源集团目前所持有的ST华源的全部股权应用于为承债人代偿标的债务向债权人提供质押担保，并通过该部分质押股权的减持变现收入清偿承债人承接的标的债务。债权人共同确认，若ST华源出现破产情形，则各债权人自ST华源破产清偿中获得的受偿额应在ST华源全体债权人中按本协议签署前各债权人的债权地位状况进行再分配。