央行年度工作：总量上更严格控制货币和信贷

　　1月3日，央行2008年度工作会议在北京华融大厦召开。这次会议上，央行行长周小川首先宣布了人事任免事项，任命马德伦、易纲为央行副行长，因年龄原因免去吴晓灵的副行长职务。随后副行长苏宁代表人民银行党委做了年度工作报告。

　　据参会人士透露，央行在以下几方面对今年的工作进行了总体部署：执行从紧货币政策；推进金融改革；构建金融稳定长效机制；推动金融市场创新；深化外汇管理体制改革；抓好金融基础设施建设。其中，央行对实施从紧的货币政策进行了详细论述，要求从总量上对货币供给和信贷投放实行更严格控制。

　　但与往年不同的是，央行并没有在会议上公布具体的年度货币信贷调控指标。

　　详解从紧货币政策

　　今年是实施从紧货币政策的第一年，如何从紧？紧到何种程度？业界对此充满期待。

　　苏宁在讲话中认为，落实从紧的货币政策，要求以全球视野，充分认识和把握国际经济金融形势和主要经济体货币政策变化对我国的影响，针对我国经济运行面临的过热和通货膨胀风险，维持货币政策紧缩的趋势，从总量上，对货币供给和信贷投放实行更严格控制，抑制总需求过度膨胀，防止固定资产投资反弹、贸易顺差继续扩大以及物价过快上涨。

　　据参会人士透露，央行将在以下五方面落实从紧的货币政策：

　　一是严格控制货币信贷增长。

　　在国际收支平衡未取得实质性进展前，继续通过上调存款准备金率和公开市场操作等方式，大力对冲流动性。加强窗口指导，引导商业银行控制信贷投放，抑制银行体系的货币创造能力。

　　二是继续增大汇率弹性。

　　要关注有效汇率的变化，进一步发展汇率在调节国际收支、引导结构调整、提升经济平衡增长能力及抑制物价上涨中的作用，增强货币政策的自主性和有效性。

　　三是合理运用利率杠杆。

　　在衡量实际利率水平时，应充分考虑当前我国消费物价指数偏高中的国际价格传递和资源价格改革等结构性因素，在利率政策上，要对这些特殊因素留出一定空间。在此基础上，尽可能发挥利率杠杆在防范经济过热和控制通货膨胀中的作用。同时，加强对公众通胀预期的引导。

　　四是充分发挥信贷政策在促进结构调整中的积极作用。

　　进一步加强信贷政策制度建设，改进信贷政策实施方式，引导金融机构优化信贷结构，促进经济发展方式转变。继续加强货币信贷政策与金融监管政策、财税政策、产业政策的协调配合，增强落实宏观调控任务的联动效应。

　　苏宁强调，最后也是最重要的一点是，需要尽快在平衡增长的治本方面取得新进展，推动实施扩大内需的一揽子结构性政策，促进国际收支趋于平衡。要利用好当前经济持续较快增长、财政收入大幅增加的好时机，推动有关部门加大结构改革力度，理顺国内资源能源价格，加大环境保护执法力度，提高劳动报酬在初次分配中的份额，加快完善社会保障体系。

　　对于今年的货币信贷调控的具体指标，业界原本希望在这次会议上找到答案，但央行并没有给出具体的数值，这也是今年央行会议与以往最大的不同。

　　＂或许今年货币信贷具体的数字还有争议，所以央行暂没有对外公布这些数据。＂中国社科院金融所易宪容博士分析说，＂信贷是央行货币调控的核心指标，抓住了这个指标央行的调控就抓住了重点。＂

　　承认面临五大挑战

　　＂央行正面临着日益复杂的外部环境，这就要求货币政策操作更加专业，更加精细。＂国务院发展研究中心金融所所长夏斌说。

　　在这次会议上，央行承认，我国经济运行中长期积累的突出矛盾和问题并没有根本解决，同时还出现了一些值得注意的新情况，经济发展仍然面临不少挑战和潜在风险。

　　一是经济快速增长与结构失衡并存。

　　经济增长过度依赖投资和出口拉动，消费率过低、储蓄率过高的矛盾依然突出。经常项目顺差占GDP比重在大国中已处于最高水平，贸易摩擦日益加大。同时，资源和能源消耗过多，环境污染日趋严重，节能减排形势不容乐观。

　　二是经济增长由偏快转为过热的趋势尚未有效缓解。经济快速发展有利于企业效益改善，企业发展意愿十分强烈。

　　特别是在经济主体资本实力上升、负债能力显著增强、预期普遍乐观时，风险往往被低估，货币信贷扩张压力较大，容易形成投、融资行为之间相互强化的自我膨胀格局，未来投资反弹压力依然较大。

　　三是物价由结构性上涨演变为明显通货膨胀的风险加大。

　　近期物价上涨主要受食品价格上涨带动，具有结构性的特点。2008年，食品价格上行压力较大，劳动力成本有所提升，资源类产品价格可能进行必要调整，全球通货膨胀压力加大，通货膨胀预期也会增强，在这些因素的综合作用下，未来一段时期国内物价高位上行压力依然较大。

　　四是资产价格持续大幅度上涨导致资产泡沫不断累积。

　　近年来，我国房地产、股票市场发展很快，部分城市房地产价格涨幅过高，股票价格指数在高位震荡。资产价格上涨过快，导致资产泡沫集聚，潜在风险不断积累，增加了经济运行特别是金融运行的不稳定因素。

　　五是货币信贷扩张压力加大。

　　近年来，由于我国国际收支持续双顺差，通过外汇占款渠道投放的货币不断增长，形成货币供应过快增长的巨大压力。同时，在流动性偏多的背景下，由于金融机构利润约束增强、信贷需求旺盛，信贷扩张动力强劲。这些新情况新问题，在很大程度上是我国基本国情和发展阶段特征的客观反映。

　　央行认为，今年要统筹兼顾好各项宏观调控目标之间、中央银行各项职责之间的关系。统筹兼顾好改善外部环境与加强自身建设的关系，做好人民银行各项工作。