供给篇：植棉成本增加 供给结构渐变

　　2007年全球物价上涨的结果就是大宗商品价格上涨，如大豆、玉米、农资等等，棉花在生产资料价格上涨下，也难独显其身。河南同舟棉花有限公司投资部总监赵中华指出，在生产资料成本增加下，全球棉花种植成本将呈上升态势；国际农产品经济效益的对比，使得全球棉花供给结构正在发生变化。

　　棉花供给链上舞动的因素

　　众所周知，决定棉花供给的因素是棉花种植面积，2008年全球棉花种植面积预期成为影响全球棉花价格走向的焦点问题。

　　聚焦棉花种植面积。只有维持了棉农的种棉积极性，才能保证棉花面积不缩水，从近三年来我国粮棉比来看，赵中华认为，今年中国棉花种植将继续保持稳定，预计在8200万亩—8300万亩。

　　赵中华分析，2004年以来，国内农产品价格指数上升幅度是36%，籽棉价格上升幅度是38%，略高于平均指数。另外，国标328级棉对硬冬麦的比价即粮棉比7.5，虽然处于低位，但并没有发生扭曲性背离。在当前的棉花价格下棉农植棉积极性挫伤不大。

　　如果从价格因素考虑，国际农产品价格指数从2004年上升了110%，而棉花价格指数只上升了60%。从国际产棉国棉花种植面积看，受到玉米需求增加的冲击和WTO棉花补贴政策所施加的压力，美国棉花种植面积今年可能继续减少。而印度棉花种植面积庞大，约1.4亿亩，虽然单产比较低，但存在巨大的增产空间。考虑到印度消费水平也在快速扩张和印度棉花单产提高需要时间，所以， 2008棉花年度全球棉花资源将进一步紧张，全球库存消费比将再创新低。

　　全球棉花供给结构正在发生变化。全球棉花供给以美棉为主的格局正在悄然发生转变，中国对棉花价格的话语权逐渐增强，印度的棉花产量正在逐年提高，特别是印度，BT棉的产量超过美国，跃居全球产量第2名。2007/2008年度，中国棉花产量加上印度棉花产量占国际棉花产量的一半，主要功劳是印度棉花产量提高约6％。预计，2008年度印度棉花种植面积将继续上升。

　　2007/2008年度巴基斯坦预期生产226.4万吨，位巴基斯坦历年棉花产量第二。全球棉花不仅价值结构在变化而且分布结构也在变化。赵中华说，这种变化只是一个起点，而且是一个趋势性逐渐加剧的起点。他认为，美棉占全球的份额还会继续下降，包括目前美国处于主导地位的全球出口贸易市场份额。美盘不仅在资金面前，而且在份额面前会变得逐渐“轻灵”。

　　赵中华认为，这种供给结构的深刻变化将影响到棉花价值构成和定价机制。

　　植棉成本呈上升态势。赵中华说，２００７年，世界经济整体呈增长态势，国际物价指数稳步上升，带动了全球的生产资料价格上升，自然增加了棉花种植成本。这带动的棉花价格上涨属于成本推动型上升，而且这种趋势仍将延续。据中国发改委数据显示，2007年棉花总成本预计930.8元/亩，较２００６年棉花实际总成本869.34元/亩增幅7.07%。

　　对USA月报的4点认识

　　美国农业部（USDA）2007年12月月报预计，2007/2008年度全球棉花产量2585万吨，消费为2792万吨，期末库存1203万吨。2007/2008年度中国棉花产量772万吨，进口量315万吨，消费预计为1197万吨，期末库存预计373万吨；印度产量522万吨，出口量115万吨，消费预计为420万吨，期末库存预计167万吨；美棉产量413万吨，出口量352万吨。对此，赵中华提出了以下几点看法：

　　第一，预计全球棉花期末库存量仍然处于相对较高水平，需求上升速度快于供给，年度需求高于产量。从历史数据来看，棉花年度需求波动通常小于供给波动。这就意味着从综合平衡的角度来看，动态供求矛盾在加剧，静态供求矛盾不显著。这个因素可以决定棉价中枢并且可成为总揽全局。

　　第二，近三年的年度消费生产比继2005棉花年度后继续呈现递增态势，全球库存消费比跌入10年低谷。2007/2008年度全球棉花库存预测较年初的修正库存减少11％，预示期末库存趋于加速减少的量变状态。如果平衡供求关系，这个因素以及对这个因素的预期将对棉花价格产生向上的推动力。在信息经济下，供求平衡表是一个公示因素，把握供求变化的心理博弈才是投资和贸易的关键。

　　第三，USDA认为中国期末库存的数据将减少至近五年低位，地区供求的结构性矛盾将是成为推动棉花价格波动的重要题材，并在资本的关照下左右棉花价格的阶段性走势，并顺势夸张或浓缩这种影响。

　　第四，看待我国棉花产量的统计数据，要从两方面出发：一方面，全球的观点优先于国内的观点，国内观点优先于局部的观点。近10年来，仅从国内棉花产需角度看，缺口运行状态不仅是持续的，而且是扩大的。对于中国纺织需求来说，减产不够用，丰收同样也不够用，只有量的差异，没有质的区别。另一方面，重视相对数据的分析。供求变动的数据具有连续性，并存在逻辑对应，同时供求关系的变化是动态的，价格将抚平供求变动。

　　通过对全球棉花供给的分析，赵中华认为，我国棉花产业链的健康发展，一方面国家储备仍有进一步增强的要求，另一方面宏观部门关于本棉花年度的调控手段包括实质性措施仍然是充足的，同时全球棉花供给比较充裕，多元化进口使得弥补缺口的回旋余地也较大。