中核钛白(002145)探秘

　　在当今的中国证券市场上，若论真正意义的核背景上市公司，非中核钛白(002145)莫属。

　　只要跟核字沾了边，就会被市场赋予神秘的色彩和巨大的想像空间。2007年8月3日，中核钛白上市首日股价即暴涨500.9%，成为A股有史以来上市首日股价涨幅第二的个股。

　　据说，连中铁快运这样的专业物流运输公司对“兰州市508信箱甲33号”的公司地址也是一头雾水，无法将货物准确送达。对于普通投资者来说，要想到公司一探究竟，更是可望而不可及。因此，当记者得知自己是中核钛白上市后到达其核基地生产现场探访的“第一人”时，并不感到特别吃惊。

　　戈壁深处感受核基地

　　早上7：30分，嘉峪关的夜色还未完全退去。记者便随同公司董秘付玉琴乘车前往中核钛白的所在地。

　　车出嘉峪关市，过“天下第一关”向西边的戈壁深处疾驶。公路上，一辆辆标有“中核钛白”字样的金色大客车被甩在身后。公司董秘告诉记者，大客车上坐的是中核钛白的员工。基地离嘉峪关市有100多公里，从去年10月份开始，基地进行了“大搬家”，将职工生活区整体迁到了嘉峪关市内。当时，搬家的场面很壮观，每天一百多辆满载的军用卡车，整整搬了一个多月。虽然搬迁后，职工每天上下班花在路途上的时间要两个多小时，同时也增加了企业的运营成本，预计仅此一项每年要多支出500多万元，但从根本上改变了职工的生活条件，对吸引人才回流、稳定职工队伍以及公司的长远发展大有好处。

　　车行一个多小时后，到达“低窝铺”，驶离公路不久，就进入一个不起眼的大门后，这里就是被称作中国核城的中核四零四总公司的领地--这里承担着国家核武器核心部件的研制、生产和武器化工作。如果记者一行乘坐的不是公司的车，绝不可能轻易得以进入。

　　由于保密工作的要求，记者无法更多地描述在核城的所见所闻。但核城劲峭的寒风似乎在告诉记者，半个世纪以来，为了完成发展我国核工业的使命，大批的优秀技术人才、成千上万的职工在茫茫戈壁荒原隐姓埋名，以身许国，喝黄泥汤、住地窝子，以事业高于一切，责任重于一切的核工业精神，成就了中国最大的核生产、科研基地，特大型核工业联合企业。

　　横空出世核城再添骄傲

　　上世纪80年代末，为实现保军转民，稳定发展核基地的目标，中核四零四积极进行产品结构调整，发挥核化工技术管理优势，形成包括钛白粉在内的六大类民用产品。1993年中核钛白的金红石型钛白粉产品的下线，打破了国外产品的垄断，成为核军工人第二次创业的又一骄傲。

　　从2004年开始，随着中核钛白改扩建项目的投产、达产和产能的不断发挥，加之钛白粉行业的旺盛需求，公司进入了一个高速发展期。主营业务收入从2003年的2.16亿元增长，一路攀升，到2006年已达5.34亿元，钛白粉产量达4.05万吨，销量创下了4.44万吨的新纪录，产销率高达109.59%。带着令人艳羡的快速发展势头，公司于2007年8月从戈壁大漠走出，闪亮登陆资本市场。

　　中核钛白的募集资金将投入3个项目：钛白粉改扩建工程、新建化纤钛白生产线与废酸浓缩净化装置。从项目的投资预算看，“钛白粉改扩建工程”无疑是募资投向的主要项目。但事实上，此项目已通过其他筹资方式先行投资建设并已完全实现建成投产。与此同时，“废酸浓缩净化装置”首期工程也将建成。因此，募集资金的到位，大大改善了公司的财务结构。

　　此外，公司作为“军转民”企业享受增值税先征后返政策，此返还资金计入补贴收入。2004年、2005年、2006年该公司补贴收入分别为1703万元、2186万元、1937万元。公司已建的第二与第三套装置由于多用国产设备而根据政策享受国产设备抵免所得税，公司2007年1-11月份因增值税优惠政策已获补贴收入1242.8万元，预计2008年仍将获得1700万元左右的补贴收入。

　　风云突变考验核军工人

　　如果不是去年最后一个交易周的大涨，中核钛白恐怕难以逃脱2007年第一熊股的“美名”。尽管有核概念的光环，以及上市前公司主业的良好势头，但中核钛白2007年前三季度仅2分钱的盈利，仍然无情地击碎了市场对公司2007年0.33元EPS的预期，股价超出机构预测合理区间两倍以上，中核钛白股价一路走低。

　　在记者到达中核钛白时，恰逢公司公告商讨重大事项、股票停牌的敏感时期。在公司会议室，总经理殷海源向记者坦言，公司上市的时机没赶好，钛白粉行业在经历了10年的快速成长后，似乎从2007年下半年开始出现拐点，整个行业进入10年来最低迷的时期。

　　公司方面介绍，去年三季度业绩差，2007年净利润也将同比下滑50%-70%，主要受两方面原因的影响，一是从2007年7月1日起，国家取消了13%的出口退税，并直接导致了国内竞争的加剧。目前整个行业每月有近2万吨产能转移到国内市场。二是受国际硫酸价格上涨影响，硫酸价格较上半年狂涨300%，而硫酸是生产钛白粉的第一大原材料。此外，生产所需的另一大原料钛矿的价格也上涨了70%。

　　眼下，全行业将面临着一次重新洗牌。进入去年四季度后，大多数企业都出现亏损。预计今年一季度硫酸的价格仍不会回落，现在，谁在资金链条、成本、质量上有优势，谁就能挺过这一关。

　　对于中核钛白如何迈过当前的坎，殷海源显得信心十足，他表示，成本挖潜方面，公司募集资金项目废酸浓缩净化装置已经试生产一段时间了，今年通过节能减排，硫酸再利用，估计一年可节省6万吨硫酸，按照500元/吨的价格计算，就是3000万元。此外，公司地处的甘肃省拥有金川集团公司、白银公司等产酸大户，硫酸价格低于全国平均水平，公司的硫酸原料依然具有比价优势。此外，公司依托西部的资源优势，在蒸汽、水、电能源动力方面，与内地企业相比具有明显优势，在具体的生产中，公司将通过进一步的节能措施，不断降低成本。

　　殷海源强调，公司的生产线是国内首家引进的先进设备，已运行多年，公司还有成熟的员工队伍和经验技术积累，特别是凭借核军工人“进取成就一切”的传统精神，没有战胜不了的困难。