化纤行业：景气上升难掩产能过剩隐忧

　　作为我国纺织工业的主要原料，化纤业多年来一直保持快速增长。但由于产业集中度不高，大量低水平重复建设项目的进入，令化纤行业的竞争程度急剧上升。但随着需求稳步提振，化纤行业的景气度自去年起出现显著回暖，利润持续提高，不过其中也有部分产品存在产能过剩的隐忧。

　　化纤曾深陷亏损境地

　　公开数据显示，去年化纤行业的经济效益呈显著增长态势。去年前三季度，化纤行业实现利润总额87.58亿元，同比净增46.85亿元，增长1.2倍；全行业亏损面18.83%，同比下降2.69个百分点。同时，行业运行质量明显提高，工业总产值、产品销售收入增速均保持在25%以上，运营能力、盈利能力等运行指标明显好转。

　　但就在三年前的2004年，化纤行业刚刚进入低迷期，此后更一度陷于大比例亏损境地，而罪魁祸首就是产能过剩及原材料价格的上涨。从2006年开始，因需求增加，化纤行业收入及利润均出现大幅增长，行业整体毛利率出现连续性的攀升，利润率已基本回复至2003年水平。

　　“在化纤的各个主要子行业中，氨纶及粘胶纤维两大子行业的盈利能力最突出。从2007年1-10月份的数据看，两个子行业的毛利率和利润率均为整个化纤行业对应比率的两倍以上，亏损面则明显低于平均水平。”西南证券分析师周兴政说。

　　粘胶纤维“鹤立鸡群”

　　这其中，粘胶纤维尤其值得一提。周兴政指出，粘胶纤维中的粘胶短纤价格去年以来大幅上涨，四季度主流品种均价超过2.2万元/吨，较前年底的价格涨了50%左右。相对而言，粘胶长丝的价格走势则较为低迷，同比涨幅仅逾10%。

　　在他看来，产品价格的变化是粘胶纤维行业能否维持较高盈利能力的关键因素，而强劲的下游需求则是推动行业快速发展的主要力量。由于近年来我国纱线产量处于快速增长，粘胶短纤受到直接拉动。同时，粘胶短纤属于天然纤维素再生纤维，主要性能优于棉纤维，并较合成纤维更具舒适性和环保性。当人们生活水平提升后引发消费升级，也会增加对粘胶短纤的需求。

　　长城证券研究所分析师周涛则认为，粘胶纤维价格攀升主要源于石油等原材料价格大涨后压缩了化学合成纤维的使用空间，增加了该品种的需求。而随着国民生活水平的提高，绿色天然成为消费主体，带动了下游纺织行业对粘胶的使用量，更打开了粘胶纤维的空间。

　　“目前，粘胶短纤的需求维持着20%的增速。同时，该行业的集中度也显著提升。”据周涛介绍，2006年全国粘胶短纤产量总计约110万吨，排名前十位的生产企业总产量达72万吨，占比达到65.5%。他认为，集中度的提升可避免非理性的扩产和恶性竞争压价，保证行业的整体盈利水平。

　　氨纶出现产能过剩端倪

　　至于化纤行业中的其他两大子行业——氨纶和涤纶，周兴政表示，随着新增产能陆续释放，预计从今年开始，国内氨纶市场将出现供过于求现象。但盈利能力仍可维持相对较高水平。但涤纶的盈利能力明显低于化纤行业的平均水平，未来产品价格上涨动力较为匮乏却会面临成本上升的压力。

　　“目前，氨纶的在建产能已超过其现有总产能。盲目扩张势必导致竞争激烈，从而压缩赢利空间。”周涛则预计，今年氨纶行业可能步入一轮非景气周期。

　　对于2008年整个化纤业的前景，中国化纤工业协会理事长郑植艺此前在接受媒体采访时认为，预计今年原油价格维持高位，这意味着化纤业将面临很大的成本压力；而人民币持续升值也将影响化纤及其下游纺织品服装出口的增长。

　　因此，总体上，2008年化纤行业运行和发展仍会处于上升通道，增速可能有所减缓，但结构调整和产业升级步伐会明显加快，产业竞争力将继续提高。

　　50%

　　粘胶纤维尤其值得一提。分析师周兴政指出，粘胶纤维中的粘胶短纤价格去年以来大幅上涨，四季度主流品种均价超过2.2万元/吨，较前年底的价格涨了50%左右.