浙江纺企四招对冲人民币升值风险

　　浙江省2007年累计进出口额1768.3亿美元，若按照留存20%的比例计算，约有价值2000亿人民币的外汇面临较大的汇率风险。

　　1月16日，银行间外汇市场人民币汇率的中间价为1美元兑人民币7.2418元，再创汇改以来新高。进入2008年以来的近半个月内，人民币对美元汇率中间价已先后6次改写记录。

　　人民币连续升值，汇率浮动再度加剧了外向型企业的利润动荡。外贸大省浙江，正面临如此高风险。

　　“在对外贸易中，因为商品和劳务是用外汇来计量的，汇率的高低关系到企业的实际收入。如果企业忽视了汇率因素，就可能因汇率波动遭受损失。”浙江外经贸厅一名官员分析。

　　据浙江省外经贸厅统计，浙江省2007年累计进出口额1768.3亿美元，出口1282.9亿美元，进口485.4亿美元，其中，三项指标增幅均居沿海主要省市前列，同期增幅均超过四分之一。若按照留存20%的比例计算，约有价值2000亿人民币的外汇面临较大的汇率风险。大量的外币交易中，浙商如何应对越来越大的汇率风险？

　　“成本分摊”

　　成本分摊的方式普遍适用在传统行业的外贸企业，比如打火机、机电、鞋服等等。在浙江，传统行业的外经贸业务温州和义乌最具代表性。

　　“我们主要采用的是提高报价，提高2%左右。”出口额达几个亿美元的浙江天力管业相关负责人介绍。“和客户共同分担由人民币升值带来的损失，是很多出口企业很自然能想到的避险方式。”

　　有些出口企业准备比较充分，早在两三个月前在和外商签订今年9月份后的合同时，已有意提高了产品出口单价，以规避汇率风险。以纺织品行业为例，嘉兴新一贸易有限公司把化纤布从每米70美分提高至73美分，增幅为4.2857%。如果以美元兑人民币汇率1∶7.3为基准，若9月份后美元兑人民币汇率为1∶7，在一定程度能规避贸易风险。

　　“2008年，我们在1月1日就制定了最新报价单，老产品普遍提价8%。”温州亨泰缝纫设备有限公司的相关负责人透露。

　　“但是，竞争激烈，提高单价要冒丢失客户的风险。”该负责人称。

　　另外，由于汇率调整使人民币可以在国外买到更便宜的产品，所以对于有进口业务的外贸企业来说，进口业务节省的成本一定程度上对冲了出口业务上遭受的损失。如果原材料为进口，成品供出口，因汇率改革受到的影响就更小了。

　　规避汇率风险，在浙江形成了一种“全民动员”的态势，除了以上的实务层面的避险方式外，更多的企业采取各种各样金融工具来做补救措施。

　　转贷外币

　　另外一些小企业更倾向于采用转贷美元的方式来从人民币升值中获利。

　　其实，早在人们对人民币升值预期高涨时，转贷美元就成为浙江中小企业的选择。江浙一些做手工艺品出口的企业尤其热衷此道，它们大部分都从中国银行贷美元。

　　“企业向银行借美元至少有两点好处：其一，美元贷款利率要低于人民币；其二，人民币升值使使用美元贷款的企业直接受益。”温州进出口公司业务拓展部刘速坚介绍。

　　比如，2007年7月份某企业需要100万美元进口原材料，如果贷760万元人民币(约合100万美元)，需要归还的本金也是760万元；但如果借入了100万美元，如今人民币升值了，美元兑人民币从7.56变成了7.24，那企业就只需要用724万人民币去购入100万美元，即可偿还银行本金，净赚36万元。

　　这种模式在浙江的外贸企业中非常盛行，中国银行浙江分行一名相关人士介绍，在台州地区，仅路桥一个点2007年就比上一年增长了3倍左右。

　　但是，如果人民币汇率出现贬值时，比如某些时候人民币美元升值的同时可能对欧元贬值，如果转贷欧元还可能会增加成本。

　　外汇掉期

　　因此，锁定结汇成为浙江一些中小外贸企业针对汇率变动普遍采用的避险方式，这种方式必须有银行配合。

　　“浙江的许多外贸企业采取‘尽早结汇、适量持(外)币、管理灵活’不失为高招之举，值得推广。”农行浙江分行一名人士透露。

　　通过银行开展外汇人民币掉期业务，可以锁定未来的人民币收益。

　　龙化进出口公司月均收账200万美元，其负责人做了一次测算。比如，2007年7月中旬做一单六个月的掉期业务，锁定人民币兑美元汇率为1∶7.45，当时的即期汇率为7.56。也就是说每收入1美元，半年后公司收益缩水0.11元，损失额为22万元人民币。可是如果没有锁定远期汇率，以1月16日的即期汇率7.24计算，每1美元就要减少0.32元，当月就要损失64多万元。通过锁定汇率，公司因此挽回了42万元的损失。

　　据农行浙江分行相关人士统计，从2007年开始，远期结售汇量比上一年激增了3-4倍。

　　金融衍生工具

　　针对外汇风险，规模比较大的企业甚至利用金融工程构建金融衍生工具。

　　中国500强的电器企业天正集团一名负责人透露，该企业主要有两种选择：一种是通过卖出外汇风险源，用确定性来替代风险。银行的人士介绍，这种工具主要有远期外汇合约、外汇期货合约、货币互换合约等金融工具。

　　另一种是通过为货款金额购买保险，最典型的金融工具就是货币期权合约。

　　以其远期外汇合约的实证操作为例。比如该公司从德国进口一套设备，原本需在三个月后支付货款200万欧元。若该公司没有对这笔外汇风险采取任何保值措施，等到三个月后以当时的汇率买进200万欧元，那么一旦人民币对欧元贬值，就意味着该公司将付出更多的本币去购买定量的外汇。因此，为了避免汇率变动给公司带来损失的可能，该公司可以利用远期外汇合约，以固定价格买入三个月后交割的欧元。

　　“另有一种我们采用比较多的是外汇期权合约。”上述该名人士进一步透露。

　　外汇期权合约是指期权的买方享有在合约到期日或之前按协定的汇率买卖一定数额某种外币资产的权利。实际上，购买外汇期权合约等于通过支付一笔保险费，在汇率发生不利变化时规避风险，达到远期保值的目的；在汇率发生有利变化时，不仅可以有效地克服远期外汇保值的局限，而且也可能获取较大的收益。

　　但这种产品企业普遍反映操作难度比较大，需要专门的人才测算期权费用，中小企业一般缺乏此类人才，只有一些规模很大的企业在长期规划时才会使用这种模式。