报喜鸟推期权计划 股市造富序幕拉起？

　　事隔一年半，又一家服装上市公司推出股权激励计划。

　　日前，报喜鸟股份公司公布了一份总量达960万份股票期权的股权激励方案，引起行业关注。在这份精心设计的“股票期权计划”中，报喜鸟公司计划对公司现任高管、核心技术(业务)人员，以及今后可能招聘到的特殊人才和特殊贡献员工实现股权激励。而作为此次被选中的激励方式，一直被认为是“富豪孵化器”的“股票期权计划”将有可能在报喜鸟内部掀起一阵“造富”运动。分析人士指出，如果报喜鸟公司此计划实施成功，在牛市的预期下，将可能带动一批服企试水股票期权激励，甚至有望超过一年前七匹狼等企业的“股票期权计划”对行业造成的影响。

　　“造富”开始

　　目前看来，报喜鸟公司的股权激励计划收到的反馈信息令人振奋。自该公司股权激励方案公布以来，机构投资者及相关分析师大多上调了对报喜鸟的评级，部分分析师认为，报喜鸟公司此次推出的股权激励计划为该公司2008-2010年业绩提供了有力保障。

　　东方证券纺织服装分析师施红梅表示：“此次股权激励的推出对已充分竞争的服装企业而言具有十分积极的意义，由于本次激励对象涉及报喜鸟公司经营的主要核心层，因而能在更广泛意义上推动公司的发展。从行权条件看，基本保证了该公司2008年业绩的高增长。”

　　据了解，报喜鸟公司此次股权激励的总数量为960万股，占总股本的10%，其中361万股为预留数量。眼下的这波股权激励的对象则涉及77人，行权价格为32.60元。

　　报喜鸟为此激励方案设置的行权条件是在2008-2010年的三年间，该公司每年的加权平均净资产收益率不低于10%，同时以2006年为基数，2008、2009和2010年的盈利增长分别不低于120%、140%和160%。

　　尽管比第一批推出股票期权计划的服企如七匹狼等的行权要求高，然而，因近段时间的业绩表现出色、及相关新业务拓展的顺利，此次推出股票期权计划的报喜鸟公司仍被坊间认为将成为国内服装行业目前为数较少的几个“造富”基地。

　　据悉，报喜鸟已发公告修正了公司2007年的盈利增长预测，将原先预测的30%-60%上调为60%-90%。

　　专家则表示，在报喜鸟原本良好利润贡献的情况下，此次激励方案的出台，将有助于该公司业绩的进一步提升，并达到行权要求，最终在证券市场牛市预期下，激励对象个人财富有望“膨胀”。

　　施红梅也认为，从行权条件看，报喜鸟股票期权计划中的2009年和2010年增长要求比较低，同比增速均不到10%，为报喜鸟公司业绩达到行权要求创造了“条件”。

　　期权计划受股市影响

　　目前，有迹象表明，股权激励正被越来越多服企所认同。而作为股权激励的最重要形式之一，股票期权已成为服企推行股权激励的首选，如七匹狼、伟星股份、报喜鸟等。这个脱胎、繁荣于高科技行业、被认为是美国硅谷及一些大牌科技公司迅速崛起的关键因素、也是大量亿万富翁同一天被制造出来的“幕后策动者”的激励方式，走进了纺织服装行业，通过行业里的领军企业的尝试，进而有望掀起行业跟风浪潮。

　　这在国内证券市场持续火暴的眼下，可能性正被无限放大。然而，如理性看待行业发展，股票期权激励也存在较大风险，至少此种激励方式要发挥作用，还得看整个证券市场的发展周期。

　　由于“股票期权”是基于员工可以赚取股票行权价与股票行权日市场价之间的差价而搭建的激励体系。这种激励方式往往可以促使经营者更加关心投资者的利益、资产的保值增值和企业的长远发展，为企业业绩、股票价格的迅速攀升提供管理层面的支持。

　　但在实施过程中，尤其是在股票市场不景气的情况下，“股票期权计划”的负面效应也可能显现。

　　曾因股票期权而迅速崛起的微软，前几年曾停止了这一计划，之所以出现这种情况，根本原因在于微软公司发现，当美国股市持续低迷时，员工手中的股票期权因无法于一定时间内迅速升值，而失去意义，最终变成了“空头支票”。这种情况下，股票期权是没有任何激励作用的。

　　中国人民大学教授、博士生导师彭剑锋则表示，股票期权激励要发挥作用需要环境的支持及对激励力度的准确把握。

　　“如果资本市场不发达、不规范，像中国目前的股市，投机性很大，企业业绩的成长与股价的成长往往不是成正比的。所以资本市场不规范，就没有行权的条件，对核心人才的股权激励与企业业绩的增长、股价的增长不能形成一种逻辑关系，这时股权的激励性是有限的。”彭剑锋表示，“企业还要考虑不要激励过度了，当股票的收入让员工甚至连工资都可以不要时，他工作的积极性可能不仅没被激发，反而会更可能多地将精力用在如何享受得到的财富方面。因此，股权激励过度后，一方面会损害股东利益，另一方面也有可能导致员工成为食利者而不思进取。”

　　除了受到证券市场走势的极大影响外，股票期权计划还可能引发道德风险，由于高级管理人员股票期权的收益与公司财务业绩、股票价格存在一定关系，如果业绩提升难度较大或者业绩提升对股价的刺激作用不大时，经营者有可能会采取其它方法来刺激股价的上涨。比如财务造假，不顾公司现状大比例分配，甚至人为制造各种概念或者题材，营造上市公司的利好，刺激股价上涨。

　　分析人士指出，股票期权制度如果不能得到很好的监督，高管人员很可能会采取投机性经营急剧提升股价，甚至为满足个人贪欲铤而走险进行会计造假。滥用股票期权会对股东利益、公司价值乃至整个证券市场带来破坏作用。

　　目前，沉寂了很长一段时间的服企“股权激励计划”，在国内证券市场持续火暴的利好下再次抬头，由报喜鸟公司掀起，并有望重燃其他服企的相关热情。

　　当这家领军服企某天成功制造出大量富豪时，创造更多“服装富豪”则可能成为更多企业的跟风理由。然而，这似乎并不能持久，一个周期的结束将可能终结一个激励计划，让某些激励承诺成为空谈而失去意义。

　　正所谓“成也萧何，败也萧何。”。