李如成抉择：雅戈尔没动摇做服装的信心

　　1月21日，宁波雅戈尔集团总裁李如成确认，雅戈尔(600177.SH)与美国Kellwood Company(下简称"KWD")之间的收购案已获得国家有关部门批复。

　　据悉，是次收购雅戈尔以1.2亿美元的净资产价格购入。收购资金的30%来自于公司自筹资金，七成由国家进出口银行以年息6%贷款。

　　雅戈尔以7000万美元收购KWD全资子公司Kellwood Asia Limited持有的SMART 100%股权，以5000万美元收购KWD持有的Xin Ma(香港新马服饰)100%股权。

　　雅戈尔还将获得Xin Ma分布在中国及东南亚等地的14家生产基地，包括POLO、Calvin Klein在内的20多个知名品牌的ODM加工业务，拥有Nautica、Perry Ellis等五个授权许可品牌和庞大的物流系统。

　　近年来，雅戈尔从棉田到成衣的产业链条形成后，又完成了地产、金融等多元化业务。

　　借并购寻协同效应

　　雅戈尔与KWD旗下新马服饰的交割手续于1月7日就完成了。

　　KWD是美国上市公司，旗下男装业务以Xin Ma和SMART公司为主体，业务内容包括对世界级品牌的代工业务生产、美国国内销售、服装设计以及物流配送体系。2006年度，KWD销售额20亿美元，其中新马服饰销售额5亿美元。

　　根据上述并购协议，KWD在并购完成后将相关业务全部整合进入Xin Ma。

　　本报记者调查发现，雅戈尔与KWD已是老相识。2004年，雅戈尔便与SMART以1∶1比例合资组建雅新衬衫有限公司，主要进行衬衫OEM生产，产品通过香港出口美国市场。同时，新马公司亦参股雅戈尔日中纺织印染有限公司。

　　2005年初，KWD因为预期到美国经济会出现一定程度的衰退，试图加强其专业能力，故欲出售包括新马在内的男装部门。但当时其资产评估方估价远高于雅戈尔可接受价格，双方的接触并未深入。

　　2007年，KWD男装业绩出现一定下滑，该公司再次萌生出售意向。接着，雅戈尔提出了一套"捆绑"并购方案，最终与KWD达成一致。

　　李如成表示，雅戈尔将通过整合，消化新马服饰多年下来积累的业务、渠道、人才和品牌经验。如果并购后融合顺利，新马的设计团队能够促使其自有品牌服装顺利进入美国市场。

　　国信证券分析师高芳敏认为，SMART主营的衬衫业务与雅戈尔具有很大的整合潜力，本次收购有利于提高其服装设计和销售能力，业务的相似性有利于内部整合实现协同效应。

　　不放弃服装主业

　　雅戈尔在股权投资和房地产方面动作频频。尤其是股权投资，只用5年时间就以3亿元狂赚180亿元。其2007年半年报显示，该集团服装营收13.8亿元，房地产业营收则达10.8亿元。

　　早在成名之初，雅戈尔就广泛涉猎商贸、传媒、印刷、房地产、建筑装潢等领域。1992年，雅戈尔与澳门南光公司合资创办房地产公司，现在其旗下的房地产公司已增至4家。

　　去年7月以来，雅戈尔置业有限公司累计以36亿多元竞得杭州四块住宅用地。至2007年11月，雅戈尔置业公司总资产逾70亿元，开发面积达300万平米，目前销售率在85%以上，土地储备量达225万平米。

　　今年1月4日，雅戈尔8.72亿增资雅戈尔置业公司，使其注册资本从1.28亿元增至10亿元。增资完成后，雅戈尔的持股比例增至95.47%，宁波雅戈尔进出口有限公司持股比例降为4.53%。

　　截至去年9月末，雅戈尔可供出售金融资产超过145亿元，比年初增长327%，这主要得益于公司持有的中信证券、宁波银行、宜科科技和广博股份等股权投资增值巨大。去年10月30日，该公司以不超过40亿元的自有资金认购海通证券股权。雅戈尔预计，2007年净利润将比上年增长140%以上。

　　"但这并不表明雅戈尔放弃服装主业。"李如成说，2007年其在国内销售1080万件衣服，销售增长19.56%，利润增长70%，资本回报率达18%。

　　资料显示，雅戈尔已在全国(除台湾、澳门外)各地设立150余家分公司，开设了300余家自营专卖店，2000多个商业网点，构建起较为完善的销售网络体系。

　　雅戈尔服饰有限公司总经理陈志高表示，李如成对服装板块的决心非常大，"要人给人，要钱给钱"。

　　"并购KWD，再次表明我们没有动摇做服装的信心。"李如成认为，外界对雅戈尔存在一定的"误解"。

　　资本布局借梯上楼

　　李如成表示，"未来三年内，雅戈尔将实现全面转型"。

　　2007年，雅戈尔集团董事会修订了未来五年的战略规划，其战略目标由1990年代提出的"创世界品牌，建跨国集团"，悄悄地改变为"创国际品牌，建百年企业"。

　　同时，雅戈尔将产业布局从服装、地产、外贸、纺织、旅游、投资调整为服装、地产、股权投资三大产业，强调利用资本杠杆，以实现产业、资本及虚拟经济的结合。

　　雅戈尔的三步棋是:一完善国内市场的营销网络体系;二拓展日本和香港等国际市场，并着手在美国设立分公司;三参加国际著名博览会，扩大品牌知名度。

　　在并购KWD之前，雅戈尔其实已悄然进入美国市场——2007年初，雅戈尔携手美国百年老牌Hart Schaffner Marx (浩狮迈)亮相2007中国国际服装服饰博览会。

　　在雅戈尔服饰公司董事长李如刚的办公桌上，一张"银行存款日报表"显示，2008年1月1日该公司货款收入为1069万元。其中，由浩狮迈划入的当日货款达150万元。

　　李如刚坦言，与众多国际巨头的合资合作，将使雅戈尔获得成熟的市场运作手段、精细化的品牌管理规则，以及丰富的资产管理经验，从而实现其国际化战略。

　　雅戈尔近期有意向到印度与新马合建纺织工业园。据李如成透露，去年皮尔卡丹曾出价6亿美元购买雅戈尔服装主业，BOSS出价40亿欧元，阿玛尼出60亿欧元分别洽谈参股雅戈尔，均被他拒绝。他表示，雅戈尔会在五年内主要整合美国渠道，但不投资在美国做零售网点，也不急于推出雅戈尔的自有品牌。