纺织成本上升和外销压力促优胜劣汰 荐10股研报

　　投资要点：

　　11月全国纺织品服装出口增速18.1%，较10月份回落2.4个百分点，降至20%以下，延续了自07年9月以来的下降趋势。对美国和欧盟两大市场的出口也在11月同时出现下降。行业内一些以出口为主的企业已开始将重心向内销市场转移，以规避未来面临的出口风险。

　　通过分析粮棉比价、内外棉比价和棉与替代纤维比价发现，当前国内棉价处于低点，08年上涨趋势明确。而新劳动法的实施以及当前通货膨胀的压力将进一步加速行业劳动力成本的上涨。基于以上两点，我们判断08年行业面临的成本压力大于07年。

　　2007年1-11月，纺织行业31.48%的企业贡献利润额占全行业的89.19%，而占全行业68.52%的企业，从业人数占全行业的64.89%，利润却仅有全行业利润总额的10.81%，行业两极分化趋势明显。08年行业将呈现加速淘汰的趋势，行业集中度也将提高。

　　在CPI上涨的推动下，11月的社会商品零售总额增速达到18.8%，国内消费市场持续升温。我们判断目前内销升温的趋势远未结束，元旦和春节两个传统假日会进一步拉动国内需求。对于行业而言，处于产业链终端的服装、家用纺织品及服装辅料类企业将从中显著受益。

　　我们对08年行业的走势持谨慎态度，维持行业“中性”评级。坚定看好处于产业链终端的具有品牌和渠道的消费品类公司。此外，印染行业龙头公司也将受益于节能减排标准的提升，迎来投资机会。