孚日股份能力受质疑 进军光伏产业祸福难断

　　当一家有着几十亿未偿还短期贷款的毛纺公司宣布，要进军一个原来从未涉足而且伴随高风险的高科行业时，投资者有必要质疑一下：它有这个能力吗　　

　　孚日集团股份有限公司(下称“孚日股份”)自2007年来营销动作频频，引人瞩目。在投入上千万元的央视广告后，孚日股份又花巨资打造“大家纺一体化”的概念，还联手国家奥林匹克体育中心，成为奥运会毛巾用品的“特许生产商”。这个位于山东高密市的毛纺厂，以前所未有的架势站在了公众的面前。

　　但近日，孚日股份的一则董事会决定却让投资者颇感意外，原本以毛纺为主业的孚日股份突然决定进军太阳能光伏产业(CIS薄膜光伏技术)。

　　据了解，CIS薄膜光伏技术相对目前的多晶硅技术起点更高，未来的发展空间和应用领域十分广阔，但从国际上看该技术的发展仍不成熟，国内更没有一家企业能够从事该产品的生产。这种背景下，孚日股份进军光伏业似乎显得有些草率。

　　据孚日股份2007年半年报显示，其上半年营业收入14亿元，净利润则为8539万。有业内人士表示，在贷款压力巨大，毛纺产品利润不高的境况下，仓促决策涉足一个与毛纺毫不搭边的高科技行业，孚日股份正在走一步险棋。

　　草率进军

　　孚日股份的惊天巨变发生在2008年1月18日。该日孚日股份发布公告称，公司慎重决定涉足技术密集型的光伏产业，投资进行CIS薄膜太阳能电池组件研发及生产项目。

　　一则公告似乎就意味着生产毛纺的企业进入了太阳能高科行业。

　　根据公告，公司此次投资项目基于CIS薄膜光伏技术，生产和研发CIS薄膜太阳能电池组件。项目拟建设规模为年产CIS薄膜太阳能电池组件60MW，预计2009年第三季度投产，产品将主要销往欧美市场。而孚日股份太阳能光伏产业项目经理王岩博士介绍说，孚日股份的生产线将是国内首条、亚洲第二条CIS薄膜太阳能电池组件生产线。

　　据该项目负责人介绍，薄膜技术是第二代太阳能光伏技术，主要包括非晶硅技术、碲化铬技术和铜铟硒(CIS)技术等，发展前景广阔。

　　事实上，早先孚日股份副董事长单秋娟曾表示，太阳能光伏产业是公司在家纺产业之外，寻找到的实现公司长期快速发展的战略性项目，公司在经过详细调查和充分调研后选择了该项目。

　　就此电话采访孚日股份董秘王进刚，询问公司进军太阳能光伏产业事宜，董秘的回答说：“时间上就是刚刚决定的。”对于其他相关问题，王进刚以不方便为由未当即回答。

　　资金压力

　　根据孚日股份公司董事会公告，山东孚日光伏科技有限公司(暂定名，下称“孚日光伏”)将作为公司光伏电项目主要载体，并将在近期成立。该公司注册资本为1.8亿元，为孚日股份的全资子公司。

　　一般而言，公司运作资本要远远大于注册资本，特别是对于太阳能高科行业来说，1.8亿只能是杯水车薪，而孚日股份当前面临巨大的贷款压力，还能承担未来不可知的资金投入吗？

　　公司副董事长单秋娟向媒体表示：“公司拥有良好的银行信誉，资金不足部分可通过银团贷款来实现；公司作为拥有良好市场形象的上市公司，还将从资本市场获得源源不断的支持。”

　　据孚日股份公告显示，公司太阳能光伏项目主要来源于公司自筹。但记者看到，截至2007年9月30日，孚日股份短期借款余额仍高达26.66亿元。其2007年1-9月份的利息费用就多达1.3亿元，几乎是孚日股份两年净利润之和。除此之外，孚日股份还担负着3.5亿元的长期借款。

　　如此看来，孚日股份紧张的资金面能否支撑起光伏产业的巨大投入，还是一个严重的现实问题。

　　增发的困惑

　　号称毛纺产业亚洲第一，世界第二的孚日股份急需资金。

　　2007年12月18日，孚日股份发布增发公告，以每股12.86元价格公开增发1亿股A股，募集资金总额为12.86亿元。

　　公司表示募集资金拟投入高档巾被及装饰布生产线建设，增发完成后，公司现有毛巾生产能力将由现在的4.6万吨提高到6.7万吨，装饰布生产能力由3220万米提高到3890万米；预计将会为公司带来约16亿元的年收入。

　　而在孚日股份募集的12亿资金到位后，2008年1月9日孚日股份董事会发布公告，称按照公司披露的《招股说明书》，本次募集的资金将投资于“高档毛巾项目”等12个项目。

　　但“因该等项目设计建设周期为8个月到一年，项目建设资金中约有80%为进口设备购置和安装款项，因公司进口设备多采用6个月以上的远期信用证，故公司在2008年8月份以前所需支付款项主要为厂房等基础设施建设资金以及为采购设备所预付的定金，预计金额在3亿人民币以内，2008年8月份以前将有部分募集资金闲置的情况。”

　　公司公告表示，将使用部分闲置募集资金暂时补充公司流动资金，使用限额为5亿之内。

　　2007年12月28日，孚日股份通过了《关于使用募集资金置换已预先投入募集资金投资项目的自筹资金的议案》，决定使用本次募集资金置换上述预先已投入募集资金投资项目的自筹资金4亿元。

　　毫无疑问，孚日股份在增发当初，对“建设周期8个月到一年，到2008年8月只需要3亿资金额”等基本事宜是知情的，对置闲资金的挪用早有计划，而却未在增发当初向投资者批露，这似乎有挪用资金嫌疑。而其2008年1月9日的公告，也并未说明补充的流动资金将具体用作何处。

　　诸多挑战

　　除资金难题之外，孚日股份的主业还面临着诸多挑战。

　　在山东省高密市，“孚日股份资不抵债，政府又不让倒闭，因为倒闭了2万多职工没法办”的说法已在坊间流传了几年。

　　据了解，毛纺生产是高耗能行业，企业主要的成本来源于能源问题，孚日股份虽有自己的热电厂，但是目前煤电的持续涨价造成了巨大的成本压力。日前，国内传来13省电网不同程度限电，全国电煤仅够维持7天的消息，孚日股份势必要受此影响。

　　另一个现实是，国内大小毛纺厂众多，竞争异常激烈。山东高密市就是一座以纺织出名的城市，走在大街上，大大小小的纺织作坊随处可见，批发业务更是星罗棋布。

　　据统计，截至2006年底，高密市以家纺为主的纺织企业发展到520家，其中纺纱企业104家，织布企业307家，缝纫加工企业60家。孚日股份面临左邻右舍的夹击似乎在所难免。

　　在主业不稳的情况下，孚日股份进军光伏显得尤为草率。有能源分析师认为，从国际上看，孚日股份将要投入的光伏技术仍不成熟，国内没有一家企业能够从事该产品的生产。孚日股份此次尽管从国外引进了专门的团队进行项目运作，但由于投资的行业跨度很大，以及行业本身的不成熟性大，未来面临的不确定性和风险相对也较大。

　　也有市场声音认为，孚日股份自盈资金无法挑起光伏大梁的困境下，若光伏进展不顺，盈利回报期拉长，那么只会将贷款银行和股民深套其中。

　　高科概念一举成名的神话在市场上已经演绎了很多，谁都逃离不开这种诱惑。但当一家有着几十亿未偿还短期贷款的毛纺公司宣布，要进军一个原来从未涉足而且伴随高风险的高科行业时，投资者有必要质疑一下：它有这个能力吗？