内忧外患促大跌　A股反转仍需看周边脸色

　　再融资和周边市场的影响，让A股市场变得更加脆弱。在其未来的走势不明朗背景下，投资者最好选择“静观其变”或者“逢高减持”　　

　　A股下跌的幅度似乎超出了投资者的想象空间。

　　1月21日，A股出现了“黑色星期一”。上证指数延续了上周的下跌指数，暴跌266点，在击破5000点之后收盘于4914点。

　　第二天继续上演暴跌的故事。沪指以4818开盘，往下冲破了4777点、4600点，最终收于4559点，大跌354点，以7.22%的跌幅成为半年来的最大跌幅，两市近千只股票出现了跌停。其中，中国平安连续两天跌停，受此拖累，其他金融板块也表现不佳，成为领跌的主力，而石化、钢铁等公司股票也大跌。

　　A股的急速下跌加剧了投资者的疑虑。未来市场将怎样走？投资者该如何操作？这将牵动投资者的神经。

　　内忧外患

　　内力和外力的共同作用推动了A股的大跌。

　　内因则来自资金面的压力。在周一出现大跌之后，“近期新股发行的加速加上中国平安1600亿元的再融资计划的推出，使得市场扩容压力突现。”东方证券星期二的晨会报告如是指出。

　　在本周一，中国平安公布了其融资计划，拟向市场发行不超过12亿股和不超过412元的分离交易可转债，按照平安上周五98.21元/股的收盘价，其融资额达到了1600亿元。

　　这还不是全部。

　　周一，中国第二大的煤炭能源公司中国能源也公布了招股书，拟在A股市场发行不超过15.25亿股，此外，已经过会的紫金矿业和即将过会的中国铁建均是近期内较大的IPO融资项目。

　　外因则是周边上市的表现难以尽如人意。“这主要是周边市场的影响。”西南证券研究中心分析师张刚向记者强调。

　　此外，上周三晚间，中国人民银行还宣布，上调存款准备金率0.5个百分点，这进一步收缩了金融市场的流动性。

　　由于受美国经济衰退的预期及美林、花旗等金融巨头在次级贷中的巨额亏损，美国股市在上周就出现了大幅下降，而A股周边的走势也乏善可陈。在A股本周头两天的大跌中，港股恒生指数也分别下跌了1384点和2031点，幅度为5.49%和8.65%。

　　短期调整

　　而A股的走势也出乎机构的意料之中。对其未来的走势，机构似乎也捉摸不透，“我现在不做大盘的预测。”一家总部在北京的基金公司投资总监告诉记者。

　　但短期调整的格局似乎已经形成。据统计，截至周二，从上周的5522.78点反弹高点下跌以来到周二盘中的最低点4511.95点，在短短的7个交易日内，沪指股指累计下跌1010.83点，最大跌幅高达18.3%。

　　“A股市场的调整格局已经形成，而可能出现的基金赎回潮将会导致A股市场未来的走势进一步恶化。”东方证券研究所的报告指出。

　　老牌券商中国银河证券研究所的报告指出，经过近期大幅下跌后，中国股市的估值水平已回到30倍左右的水平，2008年动态估值水平在20-23倍之间，继续大幅下跌的空间不大。“但是，短期走势还要看国际股市，尤其是港股的走势。”银河报告强调。

　　事实上，A+H股票的价差已经成为A股股票调整的一个风向标。报告指出，A股的估值水平高于香港市场70%，高于H股一倍以上，港股的暴跌必然引发A股市场的同步大幅下跌。

　　按照1月22日的收盘价，以港股和A股龙头上市公司为例，其收盘价分别为9.62港元/股和26.18元/股，以可比的币种计算，其价差也超过了100%。

　　不过，短期的调整并未改变券商和基金等投资机构对A股长远的行情。“从长期来看，A股的走势将是健康的。”上述总部在北京的一位基金公司投资总监强调。

　　静观其变或者逢高减持？

　　在大跌之后，该如何操作？这是投资者异常关心的话题。

　　经过了这段时间的调整，A股的整体估值在下降。诸如中信证券、宏源证券等券商的市盈率下降到了20倍左右，而工商银行等大盘股市盈率也在30倍以下。

　　但即便是这样，机构依然谨慎乐观。“最好是静观其变。”张刚表示。中金公司研究部警告称，“综合看，目前国内股票市场的风险已经急剧上升，投资者对此必须有清醒的认识”。

　　特别是，前期上涨幅度较大的中小板股票则受到研究机构的冷遇。

　　东方证券指出，对于中小市值的股票，其业绩并不足以支撑其现有的估值水平，在前期的上涨过程中，亏损股指数与中小板指数的上涨几乎是同步的，这就说明市场的上涨并不完全基于中小市值股票的高成长性，“而近期的结构性下跌又拉大了其与市场平均估值水平的差距，一些没有业绩支撑的中小市值股票存在补跌的可能性，建议逢高减持。”

　　“但即使有反弹也不宜盲目做多，在目前的市场中风险和收益是不成正比的。”东方证券指出。

　　而具体到个股和行业也存在不同的抉择。“在下跌过程中，一些公司和板块的投资价值已经体现出来了。”上述基金公司投资总监认为。

　　由于今年实施从紧的货币政策，从投资策略的角度来看，就要积极寻找从紧货币政策下的“安全区”，那么就需要投资者密切关注国家重点发展、对未来国民经济运行影响深远的行业，充分挖掘这些行业的投资价值。天相投资认为，投资者可重点关注包括信息、民用飞机及卫星应用、新材料、新能源、现代农业、节能减排等行业，以及能够应用高新技术的建筑、钢铁、机械等行业。