人民币升值压力因中美利率倒挂骤升

　　前夜，美联储紧急降息75基点之后，中美利差就此出现“倒挂”局面，中国的基准利率超过美国64基点，受此影响人民币汇率应声大幅上涨206基点。

　　人民币汇率首破7.24关口

　　将联邦基金利率由之前的4.25%降至3.5%，75基点是美国自1984年10月以来的单次最大降息幅度。另一方面，经过去年连续6次加息后，中国目前的一年期存款基准利率为4.14%，这样中国的基准利率超过了美国64基点，中美利差出现倒挂。

　　此前由于担心热钱流入，我国央行一直对加息比较慎重，有意维持3%左右的中美利差。

　　中国社科院金融研究所副所长王松奇认为，美联储降息主要是针对美国可能出现经济衰退趋势采取的一种调节行动，虽然中国对美国经济外贸依赖度比较高，但是实际上中国经济最主要还是靠内需来拉动。因此他认为，美联储降息对中国不会产生太大的直接影响只能说在非常微弱的层面上影响中国产品的出口。

　　中美之间利差倒挂，直接导致了外界对人民币升值压力加大。美联储降息消息宣布后，美元汇率全面下跌，各非美货币全部收复了周一以来的跌幅，人民币汇率应声大幅上涨。

　　中国外汇交易中心公布，人民币对美元23日中间价为人民币7.2350元，首次突破7.24重要关口，单日升值幅度高达206个基点，创汇改以来新高，是2008年以来第8次创新高。按照汇改时8.11的汇率计算，汇改以来人民币累计升值幅度已达到10.8%。

　　中国加息前景不明

　　一边是不断地减息，一边是迫于通货膨胀和负利率压力需要继续加息。中美利差倒挂，明显加大我国央行的货币政策操作难度。

　　目前，我国国内货币信贷投放过多、投资反弹压力较大、物价涨幅明显加快、经济增长由偏快转为过热的趋势更为明显，照此分析，我国应继续上调基准利率，逐步改变实际利率为负的状况，充分发挥价格型工具的调控功能。

　　但从另一角度来看，随着中美利差倒挂现象的出现，提升人民币升值预期，导致更多的国际热钱流入我国境内，加剧国内流动性过剩的局面，继续推高股市、楼市等资产价格。

　　是否继续高举利率大旗，央行变得进退两难，经济学家们也意见不一。

　　渣打银行经济学家王志浩认为中国的加息政策仍将继续，他大胆预计中国2008年将加息4次，共计加息100个基点，加息将主要集中在上半年。

　　王志浩的理由是，尽管美联储减息，但由于中国资本项目尚未完全开放，实行比较严格的管制，因此并不会直接导致热钱的大量涌入。

　　另外一些金融机构的分析师则认为，中国的加息空间因中美利差倒挂而被压挤。“本来我们的预测是人民币基准利率在2008年只会有1-2次27个基点的上调，但基于昨天美联储宣布降息的情况，我们现在认为整个2008年加息的可能性已很小。”摩根士丹利大中华区首席经济师王庆认为，这项决定性举措将使中国决策者们充分认识到美国经济面临的巨大下行风险，并认真考虑放松目前的政策控制。