“冷冬”点燃投资预期 波司登逆市大涨

　　国内大范围的降雪降温困扰了不少人，却让此前长期经受暖冬“折磨”的内地羽绒服生产商波司登(3998.HK)迎来了上市后难得的大涨。昨日，香港恒生指数大跌1000余点，跌幅4.25%。而波司登却逆市涨14.13%，至2.1港元。

　　对经历了上市后连续下跌的波司登来说，这次直接诱发其“绝地反弹”的，正是近日罕见的持续大范围降雪降温。有市场人士预期，反常的天气可能令波司登系列羽绒服产品销量增加。不过，目前记者尚未从波司登得到其最新的销售数额。而不少分析师认为，波司登的逆市大涨其实与高盛、摩根士丹利等投行对公司的乐观预期不无关系。

　　投行报告指出，去年在港上市的新股中，有9%的股票的跌幅甚至超过了招股价的一半以上。而随着投资者对上市公司认识进一步深入，以波司登为代表的超跌内资股的投资价值正在浮现。

　　高盛所发表的研究报告称，看好波司登未来数年的盈利增长潜力。高盛预测，受惠于需求增长高于预期，波司登2008-2010年复合年盈利增长率预计达到18%，并对其维持“买入”评级，目标价4.05港元，相当于2008年预测市盈率20倍。

　　同时，摩根士丹利也维持对波司登的“增持”评级，目标价3.72港元。摩根士丹利报告预测，由于销售额及营运利润有望分别上升16%及12%，加之实际税率的下降，波司登2008年度上半年纯利将同比上升49.9%，至2.74亿元。

　　去年10月，波司登以内地最大的羽绒服生产销售商的身份在港上市，集资65.2亿港元。当时，因为2006-2007年度的暖冬问题，“靠天吃饭”的波司登拨备2.57亿港元消化存货。因暖冬导致退货增加，波司登存货结余一度达到12.4亿港元。为摆脱天气因素的制约，波司登计划通过多元产品战略实现“安稳”发展，可能介入的产业链包括床上用品、家纺产品，及某些非羽绒服产品和对季节敏感度较低的其他产品。

　　摩根士丹利表示，如果波司登顺利实现生产成本下降，同时增加高利润的服装项目，并改善不同季节之间的产品组合，其盈利能力就将进一步增强，估计可令利润率上升二至四个百分点。