人民币全年升值可能呈现前快后慢走势

　　虽然上周五外盘美元汇率走高，但昨日人民币继续上涨，对美元中间价报7.1996，较上个交易日上涨69点，突破7.20重要整数关口。分析人士表示，人民币快速升值势头明显，但下半年升值速度会逐渐放缓。

　　最近四个交易日人民币屡屡刷新新高，突破7.24、7.23、7.22、7.21、7.20五个关口，累计上涨560个基点。截至昨日，人民币对美元中间价今年以来的升值幅度已经达到1.46%，汇改以来则升值了12.65%。

　　回想今年年初第一个交易日，人民币汇率以突破7.30关口华丽开场，而人民币从升破7.30至升破7.20仅仅花了18个交易日，而人民币突破之前四个整数关口时分别耗时39、76、22、26个交易日。在日渐高位的情况下破关速度反而加快反映了人民币的加速升值趋势。

　　而且，昨日人民币是在上周五纽约市场上美元汇率走高的情况下创出新高的，更加凸显了人民币的强势特征。上周五，受避险情绪提振，美元吸引力增加，尽管美国股市下跌。这反映了市场对未来的不确定性日加谨慎。

　　分析人士表示，人民币最近的快速升值与国内通胀压力有很大关系。天气恶劣、美元贬值、粮价上涨、劳动力成本上升等因素使得市场对通胀水平能否如期回落产生怀疑，有分析认为今年1月份CPI同比涨幅有可能突破7%。在加息存在较大压力的情况下，通过汇率升值来缓解人民币的“对内贬值”似乎得到各方的认可。理论上，升值可以通过进出口价格的调整降低通胀压力。

　　分析人士表示，今年上半年人民币均会维持较快的升值速度，以加速经济结构调整和缓解通胀压力，但下半年可能驱缓。一是如果按照目前的升速，全年人民币对美元的升幅可能会达到18%，超出实体经济承受能力，二是下半年美国经济增长情况可能趋于稳定，美元走势可能会出现转折，三是如果资源价格改革展开的话，为了缓解出口企业的压力，汇率升速可能会做调整，四是通过改变人民币的“翘尾”行情，打破升值预期。

　　此外，对于美元汇率在上周降息以及本周还可能继续降息的情况下的企稳甚至反弹，外汇专家表示，这预示着汇率与利率的正向关系可能会松动，因为投资者会逐渐认为降息有助于刺激经济增长，从而推动该国货币汇率反弹，而未跟进降息的货币可能不被看好。2003年至2007年间，全球经济繁荣、市场运行平稳、利率前景明朗，使得投资者的风险偏好增加，一个明显的表现就是套息交易横行，投机资金活跃于各资产市场；但随着全球经济衰退担忧增加，风险厌恶情绪上升，这种状况可能会发生改变。