国泰君安:通胀雪上加霜 1月CPI增幅不低于6.8%

　　中国中部、东部和南部大部分地区的雨雪灾害天气已威胁到中国经济。而此时中国经济已经因严重的能源短缺和不断加剧的通货膨胀而受到拖累。雨雪冰冻等灾害性天气仍在持续，生产生活保障品运输形势严峻。分析人士认为，恶劣天气短期内将给中国经济运行带来压力，特别是近两个月的居民消费价格指数(CPI)仍会较高。

　　尽管对重点商品的临时价格干预制度有利于短期内稳定物价，但近期全国降雪天气已引起鲜菜、粮食等价格明显反弹，这进而有可能影响到整个农业市场的价格波动，增加整个社会的通胀压力。而且从长期影响来看，灾害过后的农业生产恢复，也将是一个大问题。

　　德意志银行经济学家马骏昨天表示，华中和华东地区遭遇的雪灾将加剧本已加速上涨的通货膨胀率，进一步推高1、2月份的食品价格。但他同时指出，这种影响是短期的。

　　摩根士丹利大中华区经济学家王庆1月28日也在香港称，中国近日出现的暴风雪，不会对全年的通胀构成影响。他维持对2008年中国通胀4.5%的预测。

　　2007年12月份我国CPI较上年同期增加6.5%，令全年CPI增幅达到4.8%，远超过2006年的1.5%的增幅。

　　分析人士认为，考虑到物价上涨翘尾因素、国际原油及农产品价格居高等各类因素，2008年中国的通胀率可能还会上升，并呈前高后低趋势。中金公司首席经济学家哈继铭预计，2008年中国CPI将上涨5%-5.5%。

　　国泰君安的最新报告则预计，2008年1月份CPI同比增幅的中性估值水平不低于6.8%，工业品出厂价格(PPI)比增幅则可能继续小幅上升。

　　不断增加的通货膨胀压力或迫使政府进一步紧缩宏观经济政策，从而拖累中国的经济增长。

　　巴克莱银行研究报告称，中国经济将在今年开始降温，对抗通胀的政策将保持到今年年中。下半年，随着通货膨胀压力减轻和经济放缓趋于明显，预计政府将转而采取支持增长的策略，加强价格控制，放松流动性条件，并将两次降低存贷款利率分别达27个基点。

　　报告预测，中国2008年的国内生产总值(GDP)增长将从去年的11.4%下降到今年的8.8%，并预计今年人民币将升值约7%。雷曼兄弟昨天也发布报告预计，中国今年由出口带动的增长放缓将导致经济增速降至9.8%，2009年料降至8.8%。随着中国今年经济增长放慢速度，一些隐藏的宏观风险可能会浮出水面，包括通货膨胀再度恶化、产能大量过剩、上市公司收益增长趋缓、银行不良率上升、房地产市场回调等。

　　国泰君安也预计，今年固定资产投资可能呈现平稳开局，但全年增幅应难低于去年。中国去年全社会固定资产投资增长24.8%，同比加快0.9个百分点。

　　分析人士另指出，美联储可能将持续大幅降息，短期内可能减缓中国加息预期。