中国经济2008年输入型软着陆的可能性增大

　　摩根斯坦利亚太区首席经济学家王庆指出,最近中国股市的抛售现象反映了投资者的担忧，他们担心中国会出现过分紧缩的政策，而且美国的经济低迷会使外部需求低于预期水平。市场似乎已在价格上记入了“冬季情景”：即强硬的紧缩政策窒息了内需，加剧了全球经济同步低迷的影响，并且带来经济的彻底硬着陆。例如，地产和金融—这是两个内需型行业，也是受国内紧缩政策影响最大的行业，其受重创程度不亚于出口型行业，后者在外部需求大幅下滑时首当其冲地受到影响。

　　他表示，根据最新的发展情况，我们现在将原来对中央银行“在2008年上半年两次上调利率”的预测改为在2008年“不上调利率”。虽然政府不大可能正式宣布暂停目前的宏观紧缩政策，但是我们期待着官员们的政策口吻在未来几个月中将不再那么强硬，而且紧缩的立场将在2008年中期最终(而且是静悄悄地)得到缓解。

　　他最后重申，2008年更有可能出现“输入型软着陆”的基本情形，并坚持2008年预测数字，即中国的GDP增长率将从2007年的11.5%左右放缓到2008年的10%。全球经济低迷将帮助中国经济降温，无需政府采取强硬的紧缩措施，使用可能带来硬着陆的、生硬的政策工具。

　　而中国经济在适应疲弱外部环境的过程中，也许能够实现以其他方式所难以实现的、人们所希望的再平衡(即从外部需求转向国内需求)，如果这样，将预示着中国经济中期的持续而强劲的增长。虽然这种增长再平衡就中期而言(即1-3年)会对股市产生有利的影响，但就近期而言(即6-9个月)股市表现可能会略为不利。具体地讲就是，低价值和低毛利率的出口型行业(譬如纺织业)可能会受到重创，因为这些行业的公司可能会通过挤压利润空间来保持竞争力，力图维持市场份额。同时，内需型的行业，特别是与政府支持的资本性开支相关的行业，日子会比较好过，因为政府将增加开支来支撑内需，以替代外部需求。