世界三大央行调制新配方 防止美次贷问题重演

　　然而，在这次危机中英格兰银行也被三个重要的问题所困扰：首先，各商业银行拒绝使用Barclays标准隔夜拆借体系；其次，同样是在8月份，银行的高管们拒绝进入危机状态，致使整个英国的商业银行现金短缺，进而导致隔夜拆借利率远远高于官方利率，这完全背离了中央银行自己制定的规则；第三，英格兰银行不像欧洲央行那样有灵活的抵押物制度，因此，最近几个月当欧元区的商业银行使用其抵押贷款作为担保来获取资金时，这种方法却不适用于像诺森罗克银行这样的以英镑为基础的商业银行。事实上，直到去年12月，英国央行才改变立场，对3个月拆借采用了新的方式，允许比通常更多的抵押物和市场化的利率。

　　厉行改革

　　需要特别指出的是，在2007年的全球金融市场动荡中，日本资本市场一直保持着相对的平静。实际上，去年下半年，当很多银行发现难以在美元和欧元市场上筹措资金时，它们中的大部分都转向了日元。

　　这从某个角度证明日本银行并没有受太多次贷危机的影响。另一个关键问题是，人们普遍认为日本央行在管理其国内货币市场方面已经相当娴熟，部分是因为，日本央行在处理危机方面已经有大量鲜活的经验，而其他G7银行则缺乏这方面的经验。

　　“我们在过去的10年一直面临着严峻的考验。在此期间我们采取了很多新的举措。”日本央行市场总监Hiroshi Nakaso说道，“我们不需要再去做什么新的操作，因为我们在上世纪90年代已经发展了足够的运作工具。”

　　在风暴中心的三大中央银行都承认，在这次危机中学到了很多，他们已经开始改变。去年年底，银行集体宣布将采取一系列措施，其中包括很多针对某一国家的重大改革，例如英国央行决定接受抵押贷款作为担保。目前整个西方世界的银行体系看起来更统一了。

　　目前所有的中央银行都接受更多资产作为抵押物。同时，他们也提供了更丰富、期限更长的产品，比如3月期的拆借，并改变了注入银行系统流动性的时点以平复突发的信贷危机。他们开始接受以外币放贷的观点，例如欧元和美元的兑换。最后一点，三大央行的官员现在都坚持，如果一项政策工具涉及名誉的问题，那将不会是一项有效的货币工具。

　　不过对于各个中央银行最大的挑战是如何吸取经验教训，并为未来创造出一个更加有效的构架。其中一个宝贵的教训是商业银行必须学会应付不同货币市场间的微妙差异。直到去年夏天这次危机之前，银行的董事会成员还不用太担心这个问题。因为银行管理层都不相信跨境的流动性也会被抽干。以至于在这次危机中，德国的一些以美元为货币单位的投资工具也没有办法进入美国资本市场。

　　同样，诺森罗克银行的商业模式是建立在这样一个假设上，那就是其抵押贷款总是可以被证券化的。尽管在英国甚至都不接受用抵押贷款作担保物。