公开净回笼后 央行公开市场操作保紧缩力度

　　继上周公开市场净回笼资金2960亿元后，本周央行公开市场操作力度依然不减。本周二，人民银行在公开市场业务操作中发行了600亿元1年期央票，比上周减少150亿元，但仍维持在近一个月以来的高位水平，发行利率也与上周继续持平。同时，央行还进行了两期正回购操作，分别为28天期限和91天期限正回购操作，合计交易量350亿元，这样1天时间内央行就回笼了950亿元的流动性。

　　由于下周二市场将迎来今年第一只大盘股———中铁建发行，而此时央行的公开市场操作仍保持较高的紧缩力度，表明了央行大力度回笼流动性的决心。本周到期资金量为1210亿元，公开市场维持净回笼态势已成定局。尤其是随着1月份相关经济统计数据的出炉，市场对于央行近期有可能出台紧缩措施的预期再度加强。

　　2月19日，国家统计局数据显示，1月份，居民消费价格总水平同比上涨7.1%，创出1997年以来月度新高。此前人民银行的统计数据也显示，1月份人民币贷款增加8036亿元，同比多增2373亿元。显然，当前经济中信贷反弹、通胀压力仍然较大。而1月份广义货币M2增幅则达到18.9%，这一方面表明投资过热的迹象仍然明显，另一方面，流动性过剩局面的加剧也将加大通胀压力。

　　业内人士表示，1月份货币供应和信贷高速增长也表明，尽管市场已经深受央行连续上调存款准备金率、加息和公开市场操作等政策组合工具影响，但流动性充裕的状况并没有改变，银行持续的放贷冲动与企业投资需求依然强劲。此外，商务部公布的最新数据显示，今年1月我国实际外商直接投资(FDI)112亿美元，较去年同期增长109.78%。加上今年一季度约有1.8万亿元的巨量央行票据到期，导致整个一季度市场资金比较充裕。因此，央行必然要以大力度资金回笼操作来保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定。否则，如此大量释放的资金很可能流向固定资产投资以及股票市场或房地产市场，从而推动物价与资产价格的持续上涨。

　　分析人士表示，1年期央票利率保持不变，一定程度上缓解了市场对于利率调整的担忧，但由于1月份货币信贷反弹，加上CPI涨幅再度创出新高，央行近期除了加大公开市场操作力度外，不排除央行可能再度针对信贷增长较快的银行发行定向票据的可能性。此外，作为主要回笼工具的存款准备金率仍可能再度上调的可能性也较大。总之，面对比较充裕的流动性，央行近期将更多依靠数量型工具和“窗口指导”，以控制货币信贷过快增长。