监管层忧心股市现状　组合拳正在酝酿

　　2月20日，浦发银行传出400亿元再融资的消息，这是继中国平安1600亿再融资计划后的又一颗重磅炸弹。短短一个月内有23家上市公司提出再融资方案，涉及资金达2043亿元。

　　凶猛的扩容令本已脆弱的股市再次陷入低迷，2月22日，上证指数难止跌势，击穿年线，最终收于4370.29点，跌幅达3.47%。上证指数连续三日深挫，累计下跌294点，市场一片恐慌。

　　来自知情人士的消息，已有不少机构将对此番扩容的意见反映到证监会，且监管层已关注此事，预计将会对扩容资金用途与风险加强审查，对再融资的额度也会有一定限制。

　　据悉，监管层对现有A股的表现依然乐观，并将采取一系列组合措施提振一、二级市场的信心。通过开闸与放闸，加快新基金、券商集合理财的审批，同时进一步对创业板的推出提速，并计划对房地产企业上市开始放行。

　　资金开闸、放闸

　　2月21日，申银万国首只公开发行的集合理财产品——“申银万国1号”获得证监会批准，发行募集期内最多可募集资金10亿元，存续期规模上限可达20亿元。

　　这是继平安证券和东方证券之后，今年以来获批的第三只券商集合理财产品。与2007年全年仅有一只集合理财产品获批相比，业内人士称，2008年券商集合理财产品的发行已经加速，预计将有越来越多的产品获批。

　　同在上周，南方、嘉实、易方达等9家基金公司获得首批基金专户理财资格。

　　另据知情人士透露，第二批获得开展基金专户理财资格的公司也将很快揭晓。

　　海外经验显示，专户理财业务总规模大约是共同基金规模的十分之一，是股票型基金规模的五分之一。按此计算，长远看专户理财有望为A股市场引入2000亿至3000亿资金。

　　有接近监管部门人士表示，开展专户理财业务的目的之一是丰富不同阶梯的市场资金，改善投资者结构，基金公司作为市场最大的机构投资者其资金源单一，在市场不稳定时期，很容易形成由基民主导的资金的单向操作，而据专户理财业务的相关规则，基金公司与投资者签订的资产管理协议期限一般在1年以上，专户理财资金将具有一定的“锁定期”，这一资金源有利于避免市场资金形成单向的流入、流出，从而有利于稳定市场。

　　此外，新基金发行迎来一波小高潮。本月，随着南方和建信的两只股票基金进入发行期，浦银和中银的两只股票基金也即将发行。两封闭式基金带来的增量资金在100亿元到140亿元之间。而近期国泰、信诚、国联安、万家、嘉实等多家基金公司旗下基金获准拆分，其拆分的限额一般为80亿元到100亿元，预计本月新基金和次新基金的募集资金额度将接近800亿元。

　　不出意外，该部分资金在3月份即可入市。

　　“新基金发行及专户理财资格获批透露出强烈政策信号，监管层有意给市场加速输血，以缓解市场的恐慌情绪。”一位基金经理表示。

　　提振组合拳

　　监管层的提振措施还不限于此。

　　来自接近证监会的人士的消息指出，监管层对现有市场依然乐观，但面对投资者的恐慌和信心受损的局面却表现忧虑。对此，监管层将进一步加快创业板的准备工作，同时加大IPO与重组的审核力度，不管是中小板、主板还是未来的创业板都将在审批时间上缩短。

　　在再融资方面，原来证监会发行部与上市部相互之间对此的监管并未细分，未来也将统一由上市部执行审核和监管，以提高效率。

　　同时，上述人士透露，此前被停滞的房地产企业IPO也计划开始放行。

　　据悉，证监会冀望高效的方式来激活市场，同时给一级和二级市场增加信心，期望“通过发展来解决问题”。

　　对于已有的再融资冲击，有券商高层透露，证监会预计会在资金用途和风险上严格审查，并在一定程度上限制融资规模。该人士认为，从监管层最近的动作来看，其还是有“救市”意图的。

　　在目前国内股市受国内外诸多因素影响而波动的情况下，监管层开闸放行基金专户理财产品，在某种意义上说，令人对从紧宏观调控大背景中的股市政策取向有了比较宽松的想象空间。

　　事实上，据最新的国家统计局公开数据，1月份，居民消费价格总水平同比上涨7.1%，食品价格上涨18.2%，非食品价格上涨1.5%；消费品价格上涨8.5%，服务项目价格上涨2.6%。这意味着国内市场物价通胀面临严峻考验，同时也不能排除国家有出台更为严厉调控措施的可能。

　　分析人士指出，在目前市场条件下，从紧的宏观调控政策方向总体不会改变，从已有和上述情况看，种种的市场管理、特别是从股市管理政策的迹象看，管理层对股市的区别性管理取向不但存在，而且已经日益清晰。

　　怀疑的声音似乎更应令人警惕，有分析人士指出，监管层的“示好”主要原因是大扩容工作要破茧而出，只不过近期行情疲软，使管理层必须以新基金发行为先导，为资产的扩容准备对应的承接资金，以创造良好的市场氛围。

　　安全点位？

　　在监管层对巨额再融资没有正式做出表态之前，对于市场是否到了安全点位，不同基金公司之间明显存在分歧。北京某基金公司人士表示，即使是同一公司内部，不同基金经理间也存在着分歧，每周几次的晨会上每个人的观点都不一样。

　　大成基金认为，管理层放行了第一批专户理财资格和几只新基金产品，市场进一步大幅下跌的可能性不大，但另一方面大非减持、新股IPO等因素对市场资金的压力很大。

　　南方基金人士则表示，在市场成交量萎缩的情况下，整体较难出现趋势性上涨，但在目前点位管理层呵护市场的态度应该很明确，近期陆续有新的股票型基金获准放行，对市场信心有较大支撑作用，股指短期企稳反弹的可能性较大。近期新基金的重新开闸体现了积极的政策信号，从一个侧面表明了监管层对于目前点位的认可，对于市场信心层面的影响更大，有助于A股市场止跌企稳。

　　“目前不只是国内的情况，美国经济走势毕竟不明朗，对从紧政策是否会放松也有不同声音。现在惟一可以达成共识的是4000点到6000点是安全点位，只能说下行的空间不大了。”某基金经理表示，“基金都去买中小盘，早晚有一天买爆了啊！”而目前，这些行业中不少个股的估值已经不低，这成为公募基金目前的主要难题。

　　一家最近获批发行股票型基金的公司副总经理介绍，监管层这个时候批准发行新基金的信号是比较明确的，加之专户理财也在这个时候推出，管理层对于这个点位比较认可。但市场气氛需要一定时间的积累。