通货膨胀袭击中国经济：央行定性结构性约束

　　中国1月份的消费物价指数(CPI)涨幅达到7.1%，创下11年来的峰值。经济学界开始相信，中国正在遭受一场成本推动型通货膨胀的袭击。

　　过去几个月中，官方和学界似乎更倾向于认为通胀是结构性的。2月22日发布的央行2007年四季度货币政策报告也仍然强调了“结构性供给约束”，不过央行承认CPI涨幅在上半年仍会维持在较高水平。

　　价格之手

　　江浙一带是化纤行业集中之地，技术水平在世界前列。但是今年，不少企业在春节前已经提前歇业。浙江一家拥有万人以上规模、进行化纤生产和贸易的企业负责人说：“过去我一吨能挣200元，现在我生产一吨要亏100元，不生产，一吨要亏300元。”

　　这家企业不得不生产。“一方面要保持在行业内的规模地位；另一方面，企业大了就有了许多社会责任。如果不生产，工资、成本一天都维系不下来。”

　　过去一年间，这家企业使用的原材料价格上涨了近30%。直接原因是，国际油价从去年初的50美元/桶涨到年底的近100美元/桶。

　　物价上涨，员工反映生活成本提高，再加上新劳动合同法的实施，企业用工成本也在提高。“原来每月1500元就能招到工人，现在2000元都很难招到人。”即使工资提高，工厂每个月依然要面对30%的员工流失。“人力资源部的主要任务就是招兵买马，每个月都必须招进三四千人做储备”。

　　由于去年中国空前力度地实施了节能减排，现在企业必须自己安装供水系统和污水处理系统。这些机器设备成本，企业在正常运营情况下，至少要经过5年的时间才可能消化掉。

　　在人民币加速升值的情况下，企业还必须自行消化汇率升值的价格压力。“我们的产品根本就涨不上价去。”上述负责人说，虽然国内综合成本压力高于国际，但由于产品是国际定价，企业很难完成价格转移；加之国内行业集中度太高，往往“内部残杀，展开价格战”。

　　据中国纺织工业协会统计，2007年前三季度，超过2/3的企业低于全行业的平均利润率，它们的平均利润率只有0.61%，总亏损额接近100亿元。

　　即使如此，受世界经济下滑影响，市场需求已经明显减少，去年十一之后，企业出口订单一直在下滑，今年1月份，订单数量同比减少了10%。

　　通胀之源

　　国家统计局2月19日发布的统计数据显示，食品价格仍然是推高CPI的动力。1月份猪肉价格上涨58.8%。这也是认为通胀是结构性的主要依据。不过，1月份工业品出厂价格(PPI)上涨了6.1%，结束了近5年低位徘徊的状态。

　　这打破了近几年扭曲的传导机制：由于产能过剩，能源、原材料价格上涨很难向工业品出厂价格传导。江浙企业的生存状态也可以说明这一点，他们所面对的价格困局已很难用结构性来解释。

　　越来越多的人相信，成本涨价会传导到PPI，PPI会进一步施压CPI。这是自2007年中CPI加速上涨以来发生的“蝶变”。如果说，2007年CPI超过5%时，还可以用结构性物价上涨来诠释，面对PPI的上涨，“结构性”已不足以解释通胀现实。

　　北大中国经济研究中心教授宋国青说：“从来不存在结构性之说，通胀就是通胀。”中金公司宏观经济研究团队认为，这次通胀“主要是要素成本推动型的”，是劳动力成本、生产资料成本、环境成本等综合推动的结果。

　　中国物流与采购联合会对工业用生产资料价格监测显示，生产资料价格指数已经达到2005年以来的最高值。该指数监测者中国物流采购联合会陈秀芝处长说：“这反映出去年生产资料价格上涨的压力是空前的。”

　　陈秀芝认为，节能减排和一些产业政策的调整，长期来看是必要的，但是却直接改变了中短期内的供需状况，使煤炭、焦炭、生铁、硫酸等工业原材料由供需平衡转向供需偏紧。

　　随着不符合生产条件的小煤窑、小钢铁厂被大量关停，煤炭、焦炭、生铁、粗钢等原材料产量增幅不同程度地回落。中国物流信息中心数据显示，去年粗钢产量年累计增长15.7%。

　　而随着美元走软，国际大宗产品价格涨势凶猛，在国内产能下降的同时，输入型通胀加剧了生产资料和原材料价格上涨势头。

　　法国巴黎证券亚洲有限公司首席经济学家陈兴动认为，今年CPI涨幅很可能达到5%-7%，进入中度通胀状态。

　　权衡之间

　　春节前，国家发改委曾会同有关部委分析宏观经济形势。据与会者透露，当时会上两种观点激烈交锋。一种观点是，仍应该坚持“双防不动摇”，另一种观点认为，经济下滑风险已超过过热，首要目标是保持经济的稳定增长。

　　据称，会上的争辩没有结论，但一致的观点认为，应该警惕新情况，政策应该审时度势。

　　2008年1月的雪灾在一定程度上调整了人们对于未来经济增长的预期。世界经济下滑趋势明显，也使经济界对宏观经济走向的判断开始与去年底的“双防”大相径庭。

　　“判断08年宏观过热可能是一个失误，今年中国的首要问题不是防止过热，而是如何摆脱经济下滑影响，保持经济稳定增长。”陈兴动说。

　　1月29日，胡锦涛总书记在中共中央政治局第三次集体学习时首次表示：要正确把握世界经济走势及其对我国的影响，要尽可能长地保持经济稳定增长。中行全球金融市场部分析师石磊认为，这说明“高层判断已经微妙变化，下一步政策可能出现微调”。

　　但在防止经济下滑与抑制通货膨胀之间，一个需要扩张性政策，一个需要紧缩性政策，平衡与博弈的焦点在于，扩张性与紧缩性政策如何配合，如果继续紧缩，应该如何紧缩，力度该多大？

　　陈兴动认为，治理通胀必然导致紧缩的货币政策，但中国是成本推动型通胀，加之受国际通胀输入影响，紧缩性货币政策反而会加剧短缺，“利率越高通胀问题会越严重”。

　　他说，政府应该通过价格补贴和增加进口来增加供给，而不是通过价格管制措施，打乱正常的价格与供求的传导机制。

　　国务院发展研究中心的一位资深人士则表示，中国不是不要紧缩，而是是否紧到位。2007年以来，加息动作的迟缓和小幅微调的方式，导致总体紧缩力度很大，但由于没有及时紧到位，导致紧缩工具没有很好地发挥效用。从2008年1月份数据看，货币供应和信贷依然在高位徘徊，如果继续下去，“价格硬着陆风险将越来越大”。

　　相左的意见都指向了货币政策的效用。中金公司认为，贸易品的涨价幅度低于非贸易品，说明中国的实际有效汇率的上涨已经高于名义汇率，这种情况下，根本的措施应该是加速名义汇率的升值，通过升值来缓解对于通胀的影响。