西南期货：郑棉形成突破 有望启动新上涨行情

　　本周郑棉大幅上涨，一举突破了长达三个月的下跌调整，后市有望形成新的上涨行情，并且有望向前期高点冲击，长期看不排除再次创新高的可能。本周美棉也出现了大幅上涨，创下了四年来的新高，美棉也将会继续高位运行。

　　08/09年度全球棉花产量稳定，消费小幅增长英国Cotlook公司在其最新一期报告中预测，2008/09年度，全球棉花总产与去年基本持平，植棉面积预计会轻微下降，单产小幅下滑。全球总产预计为2560万吨，其中中国775.5万吨，印度561万吨，美国会减少到319.7万吨，巴基斯坦192万吨，乌兹别克115万吨；面积的减少主要出现在美国，而中国会增加2%，印度保持不变，澳大利亚会出现强劲恢复，非洲法郎区因棉价的上涨也会有所恢复；新年度的单产为765公斤/公顷，会较上一年度小幅下滑，尽管印度的单产会继续增长。 　

　　08/09年度全球棉花消费量因纺织业的不景气和成本上升较上年度仅增长1%，为2651.6万吨，增速连续4年下滑。其中中国增长1.9%，为1100万吨；印度增长2%，为425万吨；巴基斯坦增长3.4%，为255万吨。

　　根据以上总产和消费数据，Cotlook预计08/09年度全球棉花期末库存会减少87.7万吨，如果中国进口320万吨，中国的期末库存仅减少7.5万吨。据美国农业部数据，07/08年度美国播种面积为1083万英亩，产量为414万吨，期末库存为178.5万吨。如果08/09年度种植面积继续下降，产量继续减少，势必会使期末库存继续下降。虽然中国可能出现2%的增产，但是由于07/08年度中国产量为773万吨，消费量为1197万吨，中国依然需要大量进口棉花来满足国内的需求。虽然全球消费量会因为纺织行业的不景气出现缓慢增长，增长幅度逐步下降，但是整体上仍然是处在上涨趋势中；全球棉花播种面积将会继续减少，产量继续下降，尤其美国可能出现较大幅度的减产，中国产量虽然出现小幅增加，但由于其巨大的消费量，中国仍然需要大量进口棉花，中国期末库存仍将会出现小幅下降。这使得本来供应偏紧的棉花市场出现进一步的紧缺，而国内的期末库存消费比可能会出现进一步的降低，不管美棉还是国内棉花在此基本面利好的情况下长期看将会继续延续多头行情。

　　中国进口棉花大幅减少，从印度进口增加据海关统计，2007年我国累计进口棉花246.08万吨，比上年减少32.5%，比2005年略减。棉花进口减少的主要原因是：一是国内棉花丰收(预计产量超过700万吨)；二是受欧美限制，中国纺织品服装出口增速放缓，对棉花需求增长减慢；三是进口棉花价格较高，与国内棉花价格相比没有价格优势。近几年随着印度转基因棉的大量推广和种植，其产量和出口量增长都很快，2007年在我国棉花进口大幅减少的情况下，从印度的进口仍然保持了增长。2007年我国进口美棉112.39万吨，同比减少34.18%，占进口总量的45.70%；进口印度棉63.29万吨，增长6.66%，占25.74%；进口乌兹别克斯坦棉21.57万吨，减少40.73%，占8.77%。2008年1月，我国棉花进口量为15.77万吨，较上月的32.26万吨下降16.49万吨，环比降幅51%，较2007年1月份的12.3万吨增加3.46万吨，同比增幅28.11%

　　2007年纱产量与纺织品服装出口量增幅减缓据调查纺织企业普遍利润率偏低，中小企业减产停产现象较多。尽管纺织工业面临的形势比较严峻，但是纱产量仍继续保持增长，只有增幅有所减缓。全年累计纱产量1995.6吨，同比增长16.7%，增幅较去年同期减少3.2个百分点，其中棉纱产量1582.3万吨，同比增长17.5%。受人民币升值、纺织品服装出口退税下调、国际竞争加剧等多种因素影响，我国纺织品服装出口增速也有所趋缓。2007年我国纺织品服装累计出口1711.7亿美元，同比增长18.9%，增幅同比下降6.3个百分点，其中纺织纱线、织物及制品出口560.99亿美元，同比增长15%，服装及衣着附件出口1150.74亿美元，同比增长20.9%。中国纺织企业沙产量及纺织品服装出口增速放缓，使得国内棉花出现消费量增速减缓的趋势，而国内棉花产量连续2年上涨，这就使得国内进口量的减少，但是国内仍然存在较大的缺口，国际棉价的高位运行也加大了进口成本，给国内面市形成一定的支撑。随着元霄节过后，国内纺织厂将全面开工，采购量也会日益增加。目前，受到农产品价格一路走高的带动，国内部分地区现货价格较前期上涨100-300元/吨。国内棉花后市将会继续向上，上涨幅度可能会比较小。