棉花指数周评：两会催升电子盘 现货谨慎看涨

　　上周(2.25-2.29)，国内国际两个市场走势出现背离，国际市场棉花期、现货的大幅上涨并没有使国内受到太大影响。国内棉花现货继续温和小涨的格局，成交量略有放大。中国棉花价格指数(CCIndex328级)周均价为13778元/吨，较前一周涨70元；国内229级棉到厂均价为14356元/吨，涨41元；527级为12596元/吨，涨56元。同期电子盘震荡调整，确认底部，其中电子撮合主力合同MA0805周五均价为14723元/吨，较周一的14735元/吨跌12元。

　　一、上周回顾：

　　1、现货市场：乍暖还寒，市场有待培育。

　　上周尽管国际市场持续大幅攀升，但迫于国内消费市场确实存在的种种压力，国内棉花现货并未出现期望中的跟涨，而是继续慢热行情，周后期在部分棉商惜售情况减缓，兑现心理增强的推进下成交量温和放大。

　　调查获悉，年后开工，尽管棉纱市场有所动销，但价格涨幅不大，基本不超过百元，相对于近期棉价的上涨，纺织企业利润进一步压缩，有的几乎难以实现顺价。纺织企业表示，按目前棉纱与棉花的差价，一些纺织厂连维持简单再生产都不可能，32支纯棉纱与328棉花的差价在5400元可以维持简单再生产，5800元有合理利润，而目前差价仅为5000元。但即便如此，大部分企业还是选择了坚持，因为放弃就肯定面临被淘汰的结局。此外纺织企业反馈，由于节后银行方面资金紧缩政策并未调整，目前纺织资金压力依旧很大，“肠梗塞”问题突出，想法设法融资或贷款来支撑采购是当前大部分纺织厂所面临的艰巨而迫切的难题。

　　2、棉副市场：棉油一支独秀，棉籽再攀新高。

　　上周外盘豆油价格的大幅上调是国内豆油市场屡屡上涨的主要诱因。而中国国内油料生产又因雪灾而变的十分严峻，在此影响下棉油供不应求，价格持续攀高，成为棉副市场内一道亮丽的风景，这与国内市场缓缓而行的棉花价格相比可谓对比鲜明。

　　在棉油的的带动下，棉籽价格也大幅飙升，目前含油13%的棉籽价格为1.35-1.65元/斤，较一周前上涨约0.1元/斤。棉籽价格的上涨一方面大大地降低了籽棉加工成本，在利润加大的情况下，部分棉企的销售心理出现转机，前期的惜售情绪有所减缓，对市场成交起到了明显的促进作用；另一方面，棉籽上涨促使棉企再次敞开收购，籽棉收购价顺势提升。

　　3、撮合市场：震荡探底，订货大增。

　　上周电子撮合共成交51640吨，较前一周增加3580吨，增幅7.4%。从成交量看，MA0807共成交15280吨，占总成交量的30%，已成功替换MA0805，成为目前市场内的主力合同。订货量近减远增，尤其主力MA0807新增订货6220吨，占总体新增订货的75%。

　　该周各月合同以震荡为主，大部分行情变化幅度不超过百元，震荡蓄势的特征很明显。不过基与撮合的现货属性，后势的突破方向仍有待现货面支撑。

　　4、国际市场：大幅飙升，牛势持续。

　　上周国际谷物市场表现依旧坚挺，基金多头兴趣不减，在其推动下，纽约棉花期货持续攀高，走势强劲。其中近期3月合约周均结算价78.14美分/磅，涨601点，5月合约为79.48美分/磅，涨577点。据CFTC(美国商品交易管理委员会)公布的基金持仓报告，截至2月26日ICE棉花期货市场基金非商业性期货加期权持仓中多单106393张，较前一周大增21065张；空单6530张，减少3641张。净多单99863张，增加24702张，基金对美盘期货兴致高昂。而据美国农业部消息，截至2月26日，CCC贷款中库存累计230.73万吨，比前一周减少2.88万吨，其中包括2006/07年度棉花0.04万吨、2007/08年度棉花230.69万吨。

　　在纽约期货的带领下，上周国际现货也有涨势如虹，其中Cotlook A指数周均价79.91美分/磅，涨4.95美分，1%关税下折人民币14566元/吨，滑准税下折人民币15068元/吨。已分别高于中国棉花价格指数788元和1290元；而同期进口棉价格指数FC IndexM(相当于328级)周均价79.49美分/磅，涨4.73美分；1%关税下折人民币14491元/吨，滑准税下折人民币14994元/吨。也分别高于国内713元和1216元；内外棉差价继续拉大。

　　外棉的持续上涨使得用棉单位持币观望，据悉，近段时间以来外棉经销商相当空闲，不但没有订购的企业，就连接到的询价电话也少之又少。而据USDA出口周报，2.15-2.21日美国净签约出口本年度陆地棉44520吨，比前一周减少59%，较近四周平均减少36%；装运36741吨，较前一周减少22%，较近四周平均减少16%。签约出口本年度皮马棉3878吨，装运4921吨。中国当周签约出口陆地棉8210吨，比前一周减少87%，占当周美本年度陆地棉出口总量的18%；装运11000吨，减少8%。据统计，截至2月21日，中国已累计签约进口美棉57.7万吨，同比增加33.3万吨，累计装运43.6万吨，同比增加21.8万吨。

　　二、市场展望：

　　节后随着大宗农产品的持续上涨及纽约棉花期货的顺势攀升，国内存棉者心态逐渐发生变化，一改年前的唯唯诺诺，送货上门，弯着的腰板也挺了起来，而随着看涨心态膨胀，持货待沽、停售观望逐渐趋于普遍，难道市场的发牌权真得完了由买方市场向卖方市场的轮换？

　　今日在纽约期货大幅上涨、两会召开及有关方面对2007年年报的乐观估计下，国内电子撮合、郑棉期货一改上周的萎迷不振强劲攀升直至涨停。电子撮合素有现货市场“风向标”的美誉，难道真得意味着现货市场即将启动？

　　笔者认为并不尽然，起码现在言之尚早。“两会”的精神和结论需要进一步学习和消化，尽管有关方面乐观的预期，以及提起本年度的几件大事令人振奋。但棉花必竟与纺织业息息相关，同命相连，更何况棉纺生产现在已接近倒挂边缘，假如纺织下游不能回暖，棉花行情又何言春天？而从资源方面考虑，据有关方面数据，截止1月底本年度农发行贷款未回笼的新棉超过350万吨，再加上市场内其他途径的融资收购，起码目前棉花资源不会紧张，短期供不应求的局面难以显现，大幅上涨也就不具备充分条件。