郑棉连续涨停创新高 与纽棉共陷疯狂

　　昨日(3月3日)，由于获得了郑棉涨停的辉映，纽棉期价开盘即涨停，创历史创新高仅一步之遥。其中主力合约5月300点涨停，即84.86美分/磅。截至当日，累计未平仓为301645，增仓4792手，创下历史新高。昨日和今日郑棉连续涨停，两天累计涨幅达7.5%，创下历史新高。其中主力合约7月5000手买单封停于16420元/吨。

　　2003年底那一波凌厉的涨势再现，但是与2003年棉花由于连绵阴雨导致大幅减产有基本面支撑不同，此时国内外期货市场价格完全是资金拉动。

　　纽棉前两周16%的涨幅导致了国际棉花现货报疯狂上调，而国内棉花现货价格还没有完全启动，国内外棉花价差扩大了2000元/吨以上，这样直接拉动国内棉花期货和现货价格。

　　今年元宵节后，众多中国纺织企业相续开工，棉花采购刚刚开始，消费回暖的迹象日渐显现。但是，开工之前发现今年招工十分困难，如果不开工就更找不到纺织工人了。开工之后发现，国际棉价上涨的已经遥不可及，只能望洋兴叹。据国际棉商那里反映，询价多，但成交十分清淡。而国内棉花现货价格已经开始上路了，据纺织厂说，棉花到厂价格也开始抬头了。但由于国际棉花价格的狂涨以及价差的急剧扩大，有价无市。

　　另外，春季是美国农产品种植的关键季节，因为春小麦、大豆、玉米还有棉花都要在这个时候播种，因为土地有限，农场主都要核算种什么品种能取得更高收益。由于前期粮食作物创下历史新高，小麦价格甚至翻了两倍，滞胀的棉花最受冲击。这就是所谓的粮棉争地。据相关调查数据认为，美国今年棉花种植面积为950万亩左右，将下降12%，创下了历史新低。

　　投机基金是这波行情的始作俑者，他们不断大量增持纽棉的多单，导致了棉花价格的狂涨。根据笔者统计，从2007年以来，投机基金净多头率与纽棉期货价格之间相关性达到了85%以上。其实，他们之所以这样钟情于棉花，主要是因为粮食价格狂涨，只有棉花涨幅最小，并由此成为投资洼地，投资价值凸现。

　　这波农产品牛市的根源主要是美元大幅贬值、原油价格持续走高，导致了生物燃料的兴起，特别是美国总统布什签署的能源法案。这使得用于生产生物燃料的粮食拥有“能源概念”，而随着原油价格狂奔，并直接带动了全球范围内通货膨胀不断恶化。这样看来，郑棉与纽棉疯狂也就是情理之中和迟早的事情。

　　笔者认为，中国棉花价格才刚刚启动，依然看好国内棉花价格。2003年纽棉突破80美分/磅时的中国棉花现货价格为17000元/吨。而目前，国内棉花现货三级棉仅为14000元/吨，相差3000元/吨。但是，由于现在国内棉花供应依然充足，要谨防暴涨暴跌的风险。

　　作者系海通期货研发中心高级分析师