山东海龙(000677)：年报业绩好于预期

　　粘胶纤维行业的未来发展方向是向差别化、功能化、保健型方向发展。山东海龙的科技创新走在了全国同行业的前列，报告期内，公司新产品研发及产业化实现了质的突破，2007年公司共申报发明专利28项，科技成果列入省技术创新项目2项、纺织工业协会科技计划1项、山东省科技攻关计划2项、市技术创新补助资金项目1项，《阻燃抗熔融纤维新材料及纺织品的研制开发》获得2007年度纺织工业协会科技进步一等奖，“年产二万吨高性能高模低缩涤纶工业丝及帘子布”被科技部列入国家火炬计划；博莱特公司完成了省级企业技术中心的认定；公司被科技部认定为“国家火炬计划重点高新技术企业”，被山东省科技厅认定为高新技术企业，被国家纺织产品开发中心认定为功能性粘胶产品开发基地；同时各类产品原料消耗不断下降，稳居世界同行业先进水平，为公司转变经济增长方式、提高经济效益、进一步增强市场竞争力奠定了坚实基础。

　　预计公司08年每股收益分别为0.90元，目前股价对应动态PE为27倍，目前估值基本合理。但公司作为粘胶行业龙头公司，一体化产业链已基本形成，差别化粘胶纤维技术领先，09年后产能扩张加快，给予公司增持评级。公司风险主要来自于粘胶市场产品价格的波动。