纺织服装：行业盈利能力提升 投资价值显现

　　要点：

　　截至2007年11月底，纺织服装行业共完成销售收入2.68万亿元，同比增长22.47%，实现利润1063.5亿元，同比增长36.99%. 07年纺织行业的出口增速跌落至20%以下，出口减速的迹象明显。07年纺织行业贸易顺差占全国贸易总顺差的比重为59.83%，与前几年相比有显著下降。

　　纺织行业2007年固定资产投资额完成2552.12亿元，同比增加25.74%，占计划投资额的44.81%。行业固定资产投资增速自07年9月以来持续下降。服装业的固定资产投资增速要高于纺织业。

　　美棉价格快速上涨，已经高于国内棉价。在我国棉花存在“硬缺口”的背景下，进口棉价格优势的丧失将加剧国内棉花的供求矛盾，因此，我们判断国内棉价仍将持续上涨趋势。

　　纺织业面临出口与成本上涨的双重压力，还受到节能减排标准提高等调控政策的影响，因们对纺织业的走势持谨慎态度，维持行业“中性”评级。

　　在国内消费升温的背景下，衣着类消费品呈现出“价量齐升”的态势，服装行业的景气程度随之提高。数据显示，随着居民收入水平的提高，与普通服装产品相比，品牌类服装更易得到消费者的青睐。我们将服装制造业的评级调升至“增持”。坚定看好以内销为主的，具有品牌和销售渠道的服装及辅料类制造企业。

　　个股方面，随着近期大盘的调整，行业的整体估值水平下降，很多股票的投资价值已经开始显现。目前的股价水平下，我们建议增持的品种包括服装类的红豆股份、雅戈尔、七匹狼、报喜鸟；服装辅料类的伟星股份、浔兴股份；以及印染行业中环保优势明显的凤竹纺织等。