江苏阳光巨资流失两通路

　　江苏阳光2007年年报显示，其在建工程中调整厂房车间布局项目的金额为零、特种天然纤维项目的金额为零、后整理项目的金额仅为70.9万元，宁夏阳光项目的金额为1487.3万元。很显然，上述项目的进展速度奇慢，这与江苏阳光巨额的预付款项形成了强烈的反差。由此，我们不禁要问，江苏阳光巨额预付款项的真实性究竟有多高呢?

　　除巨额预付款项外，2007年末，江苏阳光还将3.60亿元的巨额资金提供给了江阴顺丰生态园林有限公司(以下简称“顺丰公司”)，使用期限为2007年12月29日至2008年12月29日。资料显示，顺丰公司的法人代表名为江健，而《证券市场周刊》发现，目前江苏阳光的第二大股东为江阴市盛银投资有限公司;而根据江苏阳光此前的公告显示，江阴市盛银投资有限公司有一名股东恰恰名为江健。

　　截至2007年末，江苏阳光的货币资金高达10.98亿元，而若不是因公司预付款项剧增以及将3.60亿元的资金提供给顺丰公司，江苏阳光的货币资金将高达25亿元以上。江苏阳光的现金似乎非常充裕，但令人难解的是，截至2007年末，江苏阳光仅短期借款一项就高达20.20亿元，此外公司的应付票据也高达4.90亿元，按目前最低的6.57%的贷款利率计算，上述借款的年利息支出就高达1.60亿元以上。

　　一边是高额的银行借款，一边是高额的账面现金，同时江苏阳光的资金以预付款项等形式巨额外流。而实际上，此前被发现有财务造假嫌疑的上市公司中，很多曾具有这样的财务结构。江苏阳光的情况着实令人担忧。

　　关联交易谜局

　　预付款项是江苏阳光资金流失的一个重要途径，而在江苏阳光的预付货款中，有一笔7076.86万元预付给新桥热电的款项，虽然该笔款项仅占公司预付款项的4.7%，但却揭示出江苏阳光资金流失的另一个途径。

　　新桥热电是江苏阳光参股35%的子公司，2007年新桥热电实现主营业务收入3.02亿元，主营业务利润1.003亿元，净利润1.004亿元，按此计算该公司的主营业务利润率为33.27%，销售净利率为33.30%。目前同行业上市公司中，热电业务的毛利率一般为5%-15%，销售净利率一般为2%-8%，新桥热电的主营业务利润率和销售净利率之高，令人瞠目。

　　早在2006年，《证券市场周刊》就曾对江苏阳光新桥热电奇高的主营业务利润率和销售净利率提出过质疑。当时，江苏阳光解释称，新桥热电主营业务利润率及销售净利率高主要有三方面原因，其一是公司以供热为主，以热定电;其二是新桥热电提供给用汽单位的蒸汽为高温高压蒸汽，高于一般热电厂提供蒸汽的压力和温度;其三是新桥热电是中外合资企业，处于免税期。

　　表面上看，江苏阳光的解释似乎合理，但新桥热电2007年销售净利率竟高于公司主营业务利润率，这很难用一句处于免税期来解释了。实际上，江苏阳光与新桥热电之间巨额的关联交易，才是新桥热电高利润的真正原因。