抑制通胀要靠提升经济实体生产效率

　　纵观世界经济史，紧缩的货币政策尤其是信贷政策从来就不是杀死通胀的武器，抑制通胀，从来靠的是经济实体生产效率的提升，而不是扩张或者紧缩。假如通胀在短时间内下不去，就应该坦然地面对，从供给上多下功夫，加强社会保障等民生建设的投入，解除制约当今中国居民消费的各种瓶颈。

　　⊙刘煜辉

　　导致近来中国股市暴跌的一个直接原因是，国外投行的突然转向，一致看空2008年中国经济，国内投行随之附和，使得这一观点一时间成为市场主流。投资者情绪转向导致估值中枢的崩塌，一齐加入杀跌的行列。

　　2008年中国经济一轮景气周期是否就此结束，中国当下的宏观面真如投资者想象的如此地悲观？

　　至少有三个迹象不太支持这一判断。

　　其一，资金流向并没有发生逆转；2008年1月—2月份外汇储备激增1189亿美元，其中能够为FDI(181.28亿美元)和顺差(194.9亿美元＋95亿美元)解释的，仅471亿美元，717亿美元无法解释。

　　其二，次债危机有趋缓的迹象。美国住房市场出现企稳迹象；黄金、石油、商品和外汇开始高位大幅跳水，投机资金开始撤离商品市场，回流到股票市场；美股连续数个交易日强劲上升了800点；美联储明确表态将尽其所能地防止最坏的事情发生。大宗商品价格的持续回落，对于减轻中国的通胀压力无疑是大有裨益的。

　　其三，工业企业的盈利增长仍十分强劲，去年四季度当季工业企业盈利甚至出现加速。从季节因素调整后的数据看，今年1月—2月份工业增加值平均的月环比增长率为1.6%，折合年率达到17%，因此实际的工业生产状况还是非常良好的。这体现了劳动生产效率加速进步的影响还在持续，说明企业微观面景气还在。

　　为什么对于股市的宏观面判断一时间变得如此悲观，唯一的理由只可能来自市场对持续紧缩政策的担忧，因为有信息显示，浙江义乌小商品城的企业在紧缩政策下都快顶不住了。这导致投资者对企业2008年盈利前景产生悲观预期。