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报喜鸟:一季度业绩有望维持高增长


http://www.texnet.com.cn  2008-03-27 08:47:29  来源:中国证券网 收藏

  1.事件

  公司3月26日公布2008年一季度业绩预增公告,预计归属于母公司所有者的净利润比2007年同期增长45%-75%。

  2.我们的分析与判断

  2007年一季度归属于母公司所有者的净利润499万,根据该公告,2008年1-3月份公司净利润应当在723万-873万之间。我们判断:一季度实际增速很可能在60%-70%之间,EPS0.083-0.088元。

  毛利率大幅提升是主要驱动因素。根据公司年报,通过产品提价,2007年产品毛利率46.03%,比2006年同期提高7.49个百分点。我们认为,由于产品提价发生在2007年下半年,2007年一季度产品尚未提价,因此,与2007年同期相比,2008年一季度毛利率至少提高7个百分点,粗略推测该因素带来净利润增长25%以上。

  销售收入增长是第二大驱动因素。根据了解,2008年一季度销售收入基本延续了2007年四季度增长势头,我们判断该增速约为25%-30%,该因素将带来净利润同比例增长。

  所得税税率下调是第三大驱动因素。2008年一季度公司所得税税率从33%下调至25%,我们测算该因素带来净利润增长15%。

  3.投资建议

  随着公司产品线的进一步延伸和自营店铺的增加,上调08/09年销售收入增速预期至30%左右(未包括宝鸟);假定宝鸟并表带来1600万投资收益;公司实际所得税税赋为24%;预计公司08/09/10净利润1.54/2.01/2.39亿元,EPS1.22/1.59/1.90元。鉴于公司处于高速成长期,给予公司纺织行业优质上市公司平均估值水平,2008年30X-35X,对应股价为36.6-42.7元,维持“谨慎推荐”的投资评级。

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编辑:芦苇
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