“破七”前夜再思考：人民币该怎样升值？

　　记者也注意到，人民币自汇改以来累计升值超过15%。此前虽然很少企业具有15%的利润率，但现在仍有不少企业还没亏损，主要的原因就是通过效率的提高部分消化了成本的增加。

　　广东溢达纺织有限公司通过对生产流程的整合，进一步挖掘效率提高的潜力，他们希望通过自己投资的电厂投产后，将热能综合利用，来实现成本的降低。而广东佛山南海区将多家纺织企业迁入纺织工业园，为企业集中提供燃料、蒸汽、集中污水处理系统等方式，降低企业的生产成本。

　　UBS亚洲首席经济学家乔纳森·安德森前不久曾撰文指出，对于中国的轻工业来说，只要是人民币渐进升值，其自身便可消化升值压力。他认为，对于轻工业部门的出口来说，问题的关键不在于一年内人民币升值幅度多大，而是怎么升值。一年内人民币每个月升几个百分点和一次性升完对于轻工业出口商来说差别很大。尽管累计下来升值幅度是一样的，但如果一次性升值10%，他们肯定就没有活路了。企业根本来不及调整合同条款、来不及升价格。如果是一步步走，人民币升值就不会对他们利润率产生多大影响。

　　政策应再评估？

　　一季度人民币已经升值了近4%，许多出口企业预计今年全年人民币将会升值超过10%，预计年底的人民币汇率为6.5元左右。

　　对于人民币升值加速的状况，企业是否有足够的避险工具，这是政策制定者不得不考虑的问题。记者在采访中了解到，许多企业都认为目前避险工具还很不够用。张文俊所在的企业是通过买远期的方式来规避风险的，但他只能买50%的额度。原因在于出口收汇有很大的不确定性，如果没有完成所买的额度，银行将会对他进行罚款，这样就会远远超过规避汇率风险得到的收益。

　　“虽然企业对人民币加速升值有反弹，但国家宏观调控在每一时期都有侧重点，有保有压，现在估计是通过加速升值来压通胀。”张文俊分析说。

　　但人民币升值能否对通胀有抑制作用一直存在争论。中金公司哈继铭认为，通过他做的汇率传导效应研究结果表明，人民币升值长期来看有利于抑制通货膨胀，但是短期作用较小。如人民币名义有效汇率升值5~10%，CPI在半年后仅减少0.2~0.4%，三年后累计下降1.5~3.0%。

　　由于在人民币加速升值的过程中部分出口企业反弹强烈，也有学者开始呼吁央行重新考虑加速升值的政策。理由是，人民币汇率加速升值目前不仅不能抑制通胀，反而加剧通胀压力。当前人民币汇率加速升值，从局部看可能会对部分进口商品价格有抑制作用，从全局看则会激化人民币升值预期，刺激更多的外汇资金流入。要防止通货膨胀恶化，人民币要停止加速升值。

　　但国务院发展研究中心对外经济研究部部长张小济却认为，人民币升值不是中国单方面决定的，他甚至不同意所谓“加速升值”的说法。“首先是美国通过降息等手段导致的美元贬值，不应该看成是人民币升值，因为人民币相对于欧元、日元都在贬值，这不是中国政府单方面能够决定的。”

　　张小济认为，人民币升值虽然不是解决通胀的唯一目的，但如果不升值情况会更糟，应该全面看待人民币升值的影响。“央行如果不大量买进美元，人民币升值得还要快。”他说。