人民币升值的影响及投资策略
近期人民币对美元汇率中间价延续强劲升势,上周再次创出汇改以来的新高。市场预期美联储将进一步降息,这将加大美元贬值压力,而保尔森访华则又可能造成人民币升值预期增强。那么,本币升值与资本市场有何关系?在近期人民币升值的背景下,投资者应该树立怎样的投资策略呢?
人民币升值对资本市场的影响
人民币升值对人民币兑外币的汇率影响是直接的,不过对于炒汇的投资者没有影响,因为境内银行只允许个人在外币之间自由交易。境内债市不涉及外币,也没有影响。期市中的有色金属、农产品在消费领域中进口的比重较大。理论上,人民币升值将促成进口量上升。如果市场出现供大于求的现象,则会造成市场产品价格下跌。不过,目前的人民币加速升值是因为美元贬值所导致,国际大宗商品现货和期货的美元报价也均大幅上升。表现在国内市场方面,在本币出现升值的同时,以进口为主的大宗商品现货和期货价格同步上扬,相应的期货市场也出现了多头行情,而股票市场方面相关大宗商品如农产品、铜、铝、黄金等的生产企业也会受益。然而,对于石化、石油等进口原油依赖比较大的企业,则会造成成本上升。
不过,人民币大幅升值,会导致出口报价上升,造成竞争力下降,甚至会造成出口企业倒闭,失业率上升,尤其是对纺织服装等行业的负面影响较大。人民币升值促成出境游转旺,对于有经营境外旅游资格的公司有利好影响。有大量外币贷款的航空公司也会形成较大汇兑收益,也具有利好效应。而境外上市募集资金的A股公司则可能会产生一定的汇兑损失。不过,总体上弊大于利,对经济的负面影响会反映到股市当中。在沪深A股上市公司中,出口为导向的纺织、家电、电子元器件等行业,以及港口、交运行业,都会因为出口产品价格优势的削弱,而对公司净利润产生不同程度的负面影响。我国汽车行业的出口额度不大,人民币升值反而会造成进口零部件价格的降低,有利于降低生产成本,具有利好效应。
人民币升值对外资进出的影响
对于外资,可以分为投机型和投资型。从东南亚金融危机的情况看,本币加速升值必会吸引部分投机性热钱的流入,并以获得短线收益为目的而进行炒作。不过,我国资本市场对外开放程度较低,尤其是股票市场实行的是QFII制度,即有限度的开放。当然,尽管存在部分热钱流入内地股市豪赌人民币升值的可能,但所占比例并不大。
对于投资型资金而言,假如人民币升值10%,会造成后续流入的外币资金贬值10%,出口导向型企业的产品价格上涨10%,同时以外币计算的净利润也会上升10%。总的来讲,人民币小幅升值对投资型资金的负面影响有限。对于设在中国的出口导向型企业而言,多数产品的出口价格出现小幅上涨,对市场竞争力的影响不大,不会大幅影响出口。然而,如果升值幅度较大,则会呈现负面效应,降低外商投资的积极性。