ICE期棉和郑棉中期回调不影响长期涨势

　　本周(3.18—3.25)国际基金受次贷危机影响继续减仓离场，致使ICE期棉主力805合约创近1月新低至69.02美分/磅，并因此带动郑棉跌破年度低点强支撑位，主力807合约创年度新低至14555元/吨。短暂的期现倒挂引发贸易保值卖盘逢低减仓，抄底买盘使郑棉止跌反弹，主力807合约截至25日报收于14895元/吨，与18日收盘持平，但其未平仓合约减少28750吨346500吨。而郑棉一周总成交量减少702130吨至710840吨，未平仓合约减少56800吨至547120吨，日均换手率仅为25.92%。数据显示郑棉交投趋于清淡，观望气氛趋浓，反弹并未得到仓量的配合，没有新入市资金的支撑，对近期的小幅上涨不可盲目乐观，持谨慎观望态度为宜。

　　近期国内下游纺织市场并没有明显改善，虽然传统的4、5月旺季即将到来，但棉纱量、价仍相对平稳。纺织及服装业受美国次贷危机、人民币持续大幅升值、劳动力成本上升等因素影响，利润已被压缩，下游部分纺企已降低配棉比，因此制约其对皮棉的需求。在下游棉纱、服装未对持续上涨的棉价做出积极反应前，国内棉价上涨动力有限。本周150万吨滑准税进口配额已经下发，而截至25日美国E/MOT地区与印度SM级皮棉港口提货价1%关税分别为14626元/吨与13729元/吨，滑准税进口成本分别达到15127元与14239元/吨。与国内CC Index 229指数的14393元/吨对比来看，国际棉价已拥有一定的竞争力。在配额已经发放的情况下，短期国内供应宽松，而下游纺织市场趋紧，国内现货棉价将难以大幅上涨。因此虽然郑棉止跌反弹，但仍不可盲目乐观，短期不宜盲目追涨，关注国际棉价走势及中国进口情况，其将影响国内供应与现货价格。

　　截止到3月25日，一周CC Index 328指数下跌17元/吨至13830元/吨，显示国际棉价持续下跌已对国内现货市场造成一定的影响，在进口棉的竞争压力下，短期国内现货棉价难以大幅上涨。而指标807合约与CC Index 328指数价差由18日的1048元/吨扩大至1065元/吨，周中最低至921元/吨，同期现货805合约与该指数价差扩大至650元/吨。从历史数据及图表来看，目前价差仍处于中低水平，偏低的价差是郑棉止跌反弹的主要动力。但从盘中交投及盘后持仓变化来看，虽然主力空头逢低减仓迹象明显，但反弹并未能吸引新资金的介入，反弹缺乏资金的支持难以走的太远，在国际棉价弱势未改，郑棉技术指标未转强前，不宜盲目追涨，空单逢低离场，保持谨慎观望态度为宜。

　　截至3月25日，一周郑交所注册棉花库存增加8940吨至146680吨，再创历史新高；有效预报减少至50280吨，注册仓单与有效预报合计196960吨，再创历史新高。而由于总持仓持续下降，实盘压力指数因此大幅上升至72.00%，严重挫伤多头的积极性。因此虽然郑棉体现一定的抗跌性并小幅反弹，但在基本面未明显改善，国际基金买盘未恢复前，不可盲目买入棉花期货合约，在巨量库存的压力下，不排除再次形成期现倒挂的局面。

　　技术上，主力807合约探底回升有挑战短期13日均线压力位的趋势，但短期均线已向下穿越中期均线形成空头下跌排列，KD与MACD指标在弱势区域延续空头下跌排列，中期跌势仍将延续。但MACD指标绿柱开始缩短，跌势已放缓，因此在趋势未明前，不可盲目追涨杀跌，空单逢低离场观望为宜。(杜映)