人民币将进入“6字头” 双刃剑效应不容忽视

　　进入2008年以来，人民币兑美元升值速度明显加快。今年一季度，人民币对美元累计升值幅度达到4.06%，近日继续不断攀升。4月8日，人民币兑美元汇率盘中最高触及7.0013，以7.0015报收，再创汇改以来的新高，“破7”、进“6”指日可待。受此影响，港元兑人民币中间价首次跌破0.9元关口，周二股指继续震荡反弹，在热点轮动中，人民币升值受惠板块联动明显、表现强劲。上海航空涨停，尾盘万科等房地产股出现异动。因此，后市人民币汇率的走向及对相关板块的影响值得关注。

　　升值趋势不可逆转升值速度不宜过快

　　改革开放以来，中国经济发展势头极为强劲，连续多年实现10%的高速增长，这在世界上是罕见的，而且这一势头还将继续保持下去，这是人民币升值的内在原因。近几年美国经济出现萎缩，为了自身的利益，美国实行“弱势美元”政策，几乎使包括人民币在内的所有币种全面升值，通过汇率掠夺世界财富。另外，中国贸易顺差的持续扩大，外汇储备的不断增长，是人民币升值的又一动力。而这些因素都将在相当长的时期内存在下去，所以人民币升值是大势所趋。

　　但是如果人民币升值速度过快，产生的危害也是巨大的。首先，人民币快速成升值对大量的出口企业将构成重大的打击，其后果不仅是外汇收入的减少，更重要的是外贸企业的破产和员工失业带来的社会问题。其次，人民币快速升值的预期将使境外资本大量流入，使流动性过剩日益严重，从而加重了通货膨胀的压力，这也是一年多来，我国央行采取加息、提高存款准备金率、公开市场操作等紧缩措施屡屡失效的主要原因。而大量热钱的流入又将使境内楼市和股市泡沫迅速膨胀，加大市场的波动，一旦这些资金撤离时，国家经济将遭受重大的打击，日本和东南亚危机的教训值得吸取。从某种意义上说，汇率问题不仅是经济问题，也是国际政治问题。

　　行业影响冷热不均

　　从理论上讲，人民币升值最先受惠的必然是人民币资产集中度高的企业和部门。有代表性的主要是拥有大量土地和金融资产的房地产和银行业。而拥有非贸易性不动产及具有垄断资源、或建设周期较长的行业如机场、港口、铁路、高速公路等基础设施、基础产业也将因此受惠。由于本币的升值，原材料或设备依赖在国外采购的行业经营成本将大大降低，航空、电力、炼油、造纸等行业会从中受益。特别是因大额外债而导致的还本付息所产生的汇兑收益，对航空业的利好更为突出。相反，对以出口型为主的行业如纺织、家电等而言，人民币升值将很大程度上削弱产品的竞争优势。而采掘、石化、有色金属行业，由于产品定价的国际化也将受到冲击。

　　人民币升值是双刃剑

　　通过以上分析我们可以看出，人民币升值是双刃剑，过快的升值虽然有好的一面，同时也将带来很多危害。两害相比取其轻，盯住美元，保持缓慢升值将是摆在管理层面前的一个长期的课题，但人民币升值的趋势不可逆转。事实上，虽然汇改以来人民币兑美元出现了升值，但对欧元却是贬值的，从这个角度来看，人民币升值的空间依然不小。就目前来看，近期市场出现了深幅的调整，但国民经济持续向好及流动性过剩的基本面始终没有改变，特别是流动性过剩还有愈演愈烈之势。截至去年底，中国外汇储备高达1.528万亿美元，今年前两个月，外商直接投资又大幅增加75%，其中不排除隐藏大量热钱的可能。这些资金中相当一部分将进入股市，从而推动市场走高。

　　我们看到两周前，在大盘尚未止跌之时，航空、银行、房地产等板块已经出现明显的资金流入迹象，在人民币即将进入“6”字头时代的背景下，人民币升值受益板块将会反复活跃，市场机会值得投资者重点把握。