美棉营销专家一周点评(4.07)

纽约期棉价格延续其三周的走势，试图把价格行为融入棉花基本面经济。也就是说，前几年棉花价格运行区间低200－2500 点，其供需基本面与我们今天看到的没有太大区别。因此，要让目前的价格与棉花基本面经济保持一致，需要做些解释工作。2008－09年基本面与2002－2007年基本面的不同导致美国种植者做出决定，大大减少了 2008年的棉花种植。主要原因是目前出现生物燃料危机以及世界粮食危机，这些危机终于得到世界的承认。正是这两个原因，从2007年10月开始，我就非常看好棉花市场，老棉花5月合约和7月合约可能在4－6周之内保持稳定。大多时间5月合约可能在 72－74美分，但不时可能会试探 67美分和77美分。2008年12月新棉合约将继续得到坚定的强势支持。

 

但是，市场上的登记库存接近 100 万包，如果要阻止5月合约跌至 63－66美分，市场上必须要有能够吃进库存的实力派。不过，即使出现这样的行情，它的生命周期将会非常短暂。5月合约的第一通知日即将到来（4月24日）。市场关注是否会出现实力派机构（棉商），因此也产生一些问题。棉商面临重大平仓问题，因为他们在3月头两周建立了真实套期保值头寸，3月头两周，期货市场完全与现货市场脱节。接受登记库存交割将需要 3－4 亿美元的保证金。

 

本周出台的3月种植意向报告显示，美棉种植面积 939 万英亩，与市场预期相符，并无意外之处。乔治亚和新墨西哥州种植面积略增，其它州的面积则减少。2007年，中南部种植面积将再次大幅下降。密西西比州曾经是棉花种植之乡，今年仅种植 420,000 英亩，几乎较5年前减少 100 万英亩。更令人吃惊，同时降幅最最明显的是德克萨斯州和乔治亚州，这两个州将占美国陆地棉总面积的大约 60％。德克萨斯州意向种植面积 470 万英亩，略高于美国种植面积的 50％。

 

美国农业部将在本周发布4月供需报告。我预期美国产量将上调大约 40 万包（基于轧花报告）。此外，美国农业部可能把出口再减少 50 万包。市场预期这两个数据将被调整，因此，这些调整不应该被视为利空。美国农业部可能因此把期末库存调整到 1040－1050 万包，创历史新高。世界期末库存可能调整到 6000 万包。结转数量巨大将被视为短期利空。但是，2008年美国棉花产量可能仅有 1400－1450 万包，这将对12月合约走高构成支持。

 

 

克利乌兰德 文/  chh-工作室 译文