红豆股份：23%套利空间源自资产注入

　　1. 公司拟以8.3元/股对红豆集团定向增发1亿A股(锁定期3年)，购买红豆集团持有的服装类公司股权及相关的土地、房屋等资产，从而实现服装类资产整体上市；

　　2. 不排除红豆集团进一步将商业银行股权、生物制药公司股权等集团优质资产注入上市公司的可能；

　　3.公司在较长时间内无大小非问题。红豆集团在公司股改时承诺：所持非流通股股份自股改方案实施之日起，60个月内不上市交易或者转让；

　　4. 资产注入完成后，公司净资产、利润皆将大幅增长，预计08、09 年每股收益分别为0.36 元和0.45 元，给予其“强烈推荐”的投资评级。。

　　百花齐放后大盘有望展开宽幅震荡，个股分化成为必然，如此形势下寻找有着优异质地、良好投资预期的优质股是享受反攻行情的稳健选择。其中，目前股价远低于定向增发价格的品种相对有足够安全边际，而定向增发对象为大股东则更表明集团公司对上市公司价值的认可。红豆股份(600400)，公司拟以8.3元/股对红豆集团定向增发1亿A股(锁定期3年)，购买红豆集团持有的服装类公司股权及相关的土地、房屋等资产，从而实现服装类资产整体上市。而目前公司股价远低于集团公司认可的价值区域，作为前期被错杀的品种，随着定向增发方案的逐步实施，公司的价值回归有望引发一轮疯狂暴涨，后市走向值得密切关注！

　　一、资产注入提升公司价值

　　红豆是我国最早经营品牌服饰的企业之一， 公司“红豆”商标于1997年被国家工商总局认定为第一批中国驰名商标，并荣获“国家免检产品”、中国服装品牌“价值大奖”等称号，是全国同行业中较少获得此殊荣的品牌之一；在北京大学等发起的品牌价值评估中“红豆”品牌价值高达21.56亿元。2007 年12 月21 日公司公告，公司拟以8.3元/股对红豆集团定向增发1亿A股(锁定期3年)，购买红豆集团持有的服装类公司股权及相关的土地、房屋等资产，从而实现集团服装类资产整体上市。资产注入完成后，公司净资产、利润皆将大幅增长，预计08、09 年每股收益分别为0.36 元和0.45 元，公司投资价值进一步得到提升。

　　二、小公司大集团，资本运作空间引发市场想像

　　红豆股份具有典型的“小上市公司、大集团”的特点。公司控股股东红豆集团是江苏省重点企业，主业包括纺织服装、橡胶轮胎、生物制药、摩托(电动)车、房地产等，此外，集团公司还拥有江苏银行和锡州市商业银行各1 亿股的股权。截止2006 年末，红豆集团总资产72.8 亿元，净资产27.4 亿元，年销售额达100 亿元以上。红豆股份是红豆集团的核心子公司，其主导产品——服装在红豆集团的产业结构中占重要地位，但即使在服装资产注入后，红豆股份也仅仅包括了集团的全部服装资产和60%的房地产公司股权。当前集团最重要的任务是将现有的上市公司做大做强，集团的服装资产注入、以及销售渠道整合等都是基于此种考虑。

　　从股改及定向增发红豆集团对红豆股份的态度来看，红豆集团可谓是志在高远。股改时红豆集团承诺：所持非流通股股份自股改方案实施之日起，60个月内不上市交易或者转让，本次定向增发集团获得的1亿股股份又将锁定3年。从解禁时间(2011年左右)上判断，未来的几年是集团公司做大做强上市公司的关键时期，提高上市公司价值符合所有股东的共同利益。如此形势下，不排除在此次资产注入后，长袖善舞的红豆集团进一步注入集团其他优质资产，公司前景一片光明。

　　投资评级：目前公司股价与8.3元/股的定向增发价格有着23%的套利空间，随着事件的推进，短期内公司股价有望迅速上扬。长期来看，即使不考虑未来其他资产注入预期，服装类资产整体上市后预计公司08、09 年每股收益分别为0.36 元和0.45 元，给予其“强烈推荐”的投资评级。