棉花库存巨大对棉价形成压力（5.02）

近期7月合约本周跌至 70 美分以下，这是自2月以来的首次冒险。周四，该合约跌至 69.52 美分，但周末反弹，因为其他商品市场价格均见改善，同时出口销售有所提高。本周中期，市场暴跌，其原因是美元走强，而其他商品价格疲软。棉花基本面继续对近期行情形成压力。但是67－69美分应该提供很好的价格支撑。新棉 12月合约跌破 80 美分，其较长线价格将与北半球的棉花产量紧密相联。美国产量超过 1500 万包，或者世界产量大于 1.18-1.19 亿包，新棉价格将待在 81－82美分，而且很难有所突破。

 

在世界货币市场，美元持续疲软，美元展示出诸多迹象，其长线疲软态势可能即将结束。这样一来，一旦美元稳定或者开始走强，所有商品价格都将感到压力，到那时，采购固定数量的棉花或者其他商品就需要花更多外汇。总之，美元交易与棉花相反，因为棉花是一种出口商品。美元较弱的时候，采购美棉所需要的外汇自然较少。也就是说，由于棉花价格（本土货币）减少，棉花需求则自然扩大。

 

登记库存也是抑制价格上涨的部分原因。现在库存总量 1,213,546 包，还有 142,213 包待登记库存。从较长线看，这些库存将抑制12月期棉上涨空间，除非它们可以大大减少，或者转移到出口市场。我一直看好2008年12月新棉合约，但如果登记库存未能流入出口市场，美国/世界产量超过预期，那么，市场将很难守住目前的 78美分价位，12月合约将面临坚守 72－73 美分的压力。

 

截至2008年 4月23日为止的一周，美棉净销售总量 649,900 包。陆地棉总量 642,700 包，中国是陆地棉最大的买方。陆地棉销售总量 642,700 包，皮马棉销售 7,200 包。中国（429,700 包）；印尼和土耳其是陆地棉的主要买方。印度(3,300 包); 泰国和土耳其是皮马棉的主要买方。出口数量继续低于美国农业部出口预期 1450 万包所需的每周进度。一周出口数量仅有197,500 包，陆地棉出口数量 159,900 包。皮马棉出口数量创年度最大量，为 37,600 包。陆地棉的主要目的地是中国 (32,000 包); 墨西哥和印尼。皮马棉的主要目的地是中国 (23,500 包); 印度和巴基斯坦。

 

正如以前所说，我一向看好2008年的棉花期货合约，即2008年12月到2009年7月合约。但是，我必须接受一种可能性，即这些合约将很难超过各自相对的价格水平。不过，我依然看好棉花，因为正在出现的粮食危机不会轻易化解，棉花从某种角度说必定走强。但是现在，不同于其他商品，世界棉花供量太多。这些多出来的棉花将对价格构成压力。

 

克利乌兰德 文/ chh-工作室译文