郑棉期市有望出现一波上涨行情

　　经历了3月份的“过山车”行情以后，郑棉期货受制于国内外沉重的现货抛售压力的拖累，窄幅运行，且在郑棉期货仓单数量过大的重压下，期价快速回归现货棉价，但随着投资热点的不断转化，期价短期内在国内相对坚挺的现货棉价支撑下，再次大幅下行的可能性已不复存在，随着投资资金的参与度高涨和棉花投资价值的逐渐显现，在全球棉花资源年度末期不断减少的刺激下，郑棉期货有望在第二季度末期演绎一波涨升行情。

　　全球棉花资源偏紧局面有望在二季度末显现

　　从最新公布的ICAC全球产销存预期数据上来看，在国际市场上，全球棉花市场年度供需静态数据已经连续两个棉花年度出现缺口，同时在随后的一个棉花年度内，该缺口仍望继续放大。从历史轨迹来看，在全球性棉花供需缺口连续出现的两个棉花年度的交接期(即每年的7月中旬至8月底之间)，在国际投机资金的积极参与下，全球棉花期现货价格最容易引发较为激烈的波动(主要是涨升行情)。从对我国的数据预测情况来看，虽然连续两个棉花年度以来，我国棉花总产维持相对高位，但不可否认的是，持续增长的国内棉花需求增速明显超出国内棉花供应的增速，这将使得在未来较长时间内我国的棉花缺口仍将持续存在，随着时间的推移，本年度国内有限的可供棉花资源量将越来越少，而受制于国际高棉价的影响，本年度以来我国进口的棉花总量截止到3月底仅为130万吨左右，加上我国产量780万吨来计算，扣除年度末必须预留的库存，则在新棉上市之前的4个多月时间内，我国仍将有至少100万吨左右的缺口依靠进口来满足，在季度末的时段内，期价在缺口显现的情况下，出现“翘尾”行情的可能性极大。

　　纺织需求增长缓慢，但销售开始逐渐好转

　　进入4月份以来，受传统消费旺季来临提振，国内棉纺织品的销售状况开始有所好转，主要表现为下游产品如面纱、棉布及纺织品服装的销售开始逐渐好转，纺织厂产成品库存持续积压现状得到一定程度的改善，虽然本年度特别是春节以后受制于资金以及疲软消费的打压，国内纺织企业的开工率明显降低，但不可否认的是，随着下游产成品销售的好转，纺织企业的恢复性开工将不断放大对国内外棉花资源的需求，而从棉花期货上市4年来的市场表现来看，每个年度每次期货仓单的大量退出期货市场，均出现在每年的5月中下旬和6月份之间，而且均是在期价贴水现货棉价的情况之下，虽然当前国内期现货价差出现了一定幅度的倒挂，但受当前期现货价差偏小的制约，当前盘面并未吸引足够的保值买盘，有限的期转现交易并未给沉重的盘面压力带来有效的缓解，同时在可预见的时间范围内，在国内资源特别是标准级棉花资源不断减少的带动下，期价随时存在止跌攀升的行情，而当前纺织企业产成品销售的逐渐好转，将为第二季度后期郑棉期货的行情演绎带来根本性支撑。

　　全球通胀下棉花期货投资价值逐渐显现

　　作为服装的主要原料，棉花期货品种上市以来受到了社会各方的关注，但受到各种因素的影响，上市以来在棉花期货仓单数量较大的重压下，投资资金的投资运作一般的操作手法都是结合国内外行情演绎的热点进行投资运作，而且多以“快进快出”的短操作周期交易为主，当前期价受制于实盘的压制，投资资金进场积极性有限，后期随着年度末期国内供需缺口的逐渐显现，针对盘面仅有的不足20万吨的期货棉，该总量仅为国内纺织企业一周的纺织用棉量，一旦国内资源趋紧，纺织企业的需求涌现，期货棉加速流出期货市场的局面一旦形成，则郑棉期货市场必将出现大的投资价值机会，从当前盘面来看，短期内已经有部分试探性买盘涌现。笔者认为，只要期棉仓单压力得到根本性缓解，郑棉期价的上涨将会是爆炸性的。

　　棉价有望逐渐趋强

　　进入5月份以来，影响全球棉价的因素除阶段性供求格局之外，另一个主要因素是主产国的最终种植面积和生产期的天气状况，随着美国、中国两大主产国种植面积陆续确定，在第二季度的后期，两大主产国的棉花生长进入关键时期，天气的随时变化(特别是恶劣型天气状况)都将成为投资者进行向上炒作棉价的主要因素。此外，随着我国棉花资源的不断消耗，国家在4月份增发的配额将成为后期弥补国内纺织企业用棉的主要来源，来自中国的采购需求势必对国际棉价形成较强支撑，而国内棉价受供应趋紧的支撑，被动性跟涨将成为必然。

　　综上所述，当前郑棉期货市场受制于仓单的重压和投机资金的缺失，短期内仍会呈现弱势，但伴随着国内棉花资源的日趋减少，期价向现货棉价的不断回归将加速期货棉流出期市，建议投资者紧跟期货市场投资热点的不断转移，关注并积极参与郑棉期市二季度末期有望在天气状况和资源趋紧的双重刺激下引发的涨升行情。