热钱可能突破8000亿美元？

　　“热钱”的暗流涌动正拍打着股市的堤岸。

　　日前，北京师范大学金融研究中心主任钟伟发表名为《危机调整也许在三年之内》的研究报告，对热钱流入表示了深切担忧，也引发了业界关于热钱袭扰股市的讨论。

　　根据钟伟的计算，预计到今年和明年底，国内的“热钱”规模很有可能突破6500亿美元和8000亿美元。目前中国承受的“热钱”流入规模已超出亚洲金融危机前整个东亚所承受的规模。

　　钟伟认为，“热钱”流入的巨大规模等问题已经开始影响中国中短期的金融形势，如果不能及时进行政策调整，那么危机性的市场强制调整也许会在三年内发生。

　　“必须意识到资本流动逆转给中国经济带来的风险”，钟伟认为，“‘热钱’向中国流入是受多种因素驱动的：既可以实现规避国际金融动荡风险，也可以对人民币套汇套利，还可以对国内股市、楼市进行投机”。

　　央行行长周小川也于5月5日表示，央行正密切关注流入中国的国际资本。

　　他表示，少量异常资本流动不会对中国货币政策产生严重影响，但美国近来的大幅减息刺激了短期投资资金流入中国。他认为，在最近美国降息之后，很多短线投资者开始留意中国的投资机会，这可能会产生一些新情况。

　　国元证券宏观策略小组郑旻称，在外商直接投资及贸易顺差中，都很有可能存在变相的“热钱”，所以这样的估算只会将“热钱”实际数字估计少，而不会多算。

　　郑旻在5月5日发布的月度投资策略报告中称，正规途径的新增资金目前看来无法抗衡即将出现的大小非解禁的3000多亿新增流通市值，但“热钱”流入这一“灰色通道”所造成的影响值得密切跟踪。

　　通过将热钱流入流出量和上证综指月涨跌对比，郑旻得出以下结论：第一，随着热钱流入速度加快，上证综指出现巨幅波动，它们对市场的影响力不可小窥。第二，虽然“热钱”很难被监控，但它们由于退出成本高，一般净流入或净流出大约持续半年以上，这点值得引起重视。

　　而将热钱流入流出量和沪深300指数收盘价进行对比，也可以得出类似的结论。

　　国元证券的研究报告称，“热钱”于2007年后才开始大规模净流入，而人民币升值始于2005年7月，而在此期间，“热钱”因人民币升值过慢并未大量净流入，甚至很多月份显示净流出，可见“热钱”与本币升值预期关联不大，与升值速度关联很大。

　　一个值得注意的事实是，热钱在2007年11月至2008年3月期间，分别流入80.4791亿美元、23.1628亿美元、308.7989亿美元、418.36亿美元和123.51亿美元，这说明“热钱”呈加速流入态势。

　　热钱的加速流入将对A股市场起到翻江倒海的作用，但短期每个月内流入的数字尚无法和大小非解禁产生的增量筹码所形成的压力所抗衡，郑旻告诉记者，但由于这些资金的流入呈现跳跃性，无法判定日后会稳定在何值，只能密切跟踪后再下定论。

　　A股前期虽然经过了大幅调整，但对H股仍有三成左右的溢价，目前的A股市盈率28倍，可以说是落入了合理区域，但向上还是向下都还看不出，“热钱”进入抄底还为时尚早，中原证券研究所所所长高上表示。

　　在市场还未趋于稳定的时候进入A股，相当于在次贷危机尚未进入尾声，就去收购相关金融资产，并不一定就是高明之举，高上表示，股市是“热钱”的栖身地之一，但“热钱”进入股市的规模大小还需进一步研判。