上市服装公司：业绩猛增背后的坚持与隐忧

　　在中国A股连连下滑的日子里，中国服装类上市公司更是其中的重灾区，像雅戈尔从2007年6月20日的顶峰35.5元跌至2008年最低点12.98元，现在的每股17.01元多(5月7日收盘数据)，市值缩水50%左右，就是抗着“期货龙头”之称的美尔雅的股价也从2007年9月7日的29.99元的最高峰跌至2008年最低12.叭元，现在15.37元(5月7日收盘数据)。服装类上市公司的股价跟这些公司公布的2007年年报显然是冰火两重天。

　　大丰收的2007

　　4月22日雅戈尔公布的2007年年报显示，基本每股收益1.11元，每股收益(扣除)O.35元，每股净资产7.07元，净资产收益率15.73%，加权平均净资产收益率21.54%，扣除非经常性损益后净利润7.7亿元，营业收入70.3亿元，归属于母公司所有者净利润24.76亿元，归属于母公司股东权益157.35亿元。

　　大杨创世2007年，公司全年完成产量790万件，比上年增长12.54%；实现营业收入8.18亿元，比上年增长25.55%；实现营业利润1.69亿元，比上年增长117.81%；实现净利润1.34亿元，比上年增长109.33%。

　　杉杉股份2007年年报显示，报告期内营业收入21.84亿元，同比增长36.9%，净利润1.13亿元，同比增长21.51%，基本每股净收益0.27元。

　　鄂尔多斯2007年年报显示，基本每股收益0.5元，扣除非经常性损益后净利润5.05亿元，营业收入67.37亿元，归属于母公司所有者净利润5.20亿元，归属于母公司股东权益33.88亿元。

　　七匹狼2007年年报显示实现主营业务收入8.76亿元、净利润8870万元，分别同比增长79.6%和77.2%。

　　中国服装4月18日发布公告称，公司去年营业收入22.15亿元，仅比上年增长15.90%；纯利润总额为1377.24万元，比上年下降46.16%；归属上市公司净利润602.17万元，下降53.51%；每股收益仅有O.028元，比上年下降了53.49%。

　　 2007年，虽然也有中国服装2007年纯利润下降近50%的现实，但是对于大部分服装类上市公司来说显然是一个丰收年。但是，若剔除投资收益等因素，服装类上市公司的利润增长还会有这么辉煌吗?

　　多元化带来业绩提升

　　毫无疑问，服装类上市公司漂亮业绩的背后，不可忽视“浓妆艳抹”的因素。现在很多服装类上市公司的业绩的主要来源已经不是服装本身，而是来自于其他行业，但是他们依然在各种困境面前继续做大公司的服装业务。像曾经的“老大”杉杉股份：2007年，杉杉股份实行多业并举的发展战略，电池和太阳能材料分别增长46.51%和77.29%，增长速度远超服装业，销售额已经达到8.41亿元，超过公司销售收入的1/3。杉杉股份已经不再是单纯的服装商。

　　雅戈尔曾经以不到2元的价格投资中信证券，至今被人津津乐道。在近期连续下滑的市场里，虽然雅戈尔持有的大部分上市公司股权的市值出现了大幅缩水。据持续的公告显示：雅戈尔目前共持有16家上市公司的股票，包括中信证券、海通证券、中国人寿、中国远洋和宁波银行等。根据近日的收盘价计算，雅戈尔持有的这部分上市公司股权的总市值达到100多亿元，扣除初始成本，这部分浮盈仍然达到80多亿元。

　　在雅戈尔2001年的年报中，销售收入是17.5亿元，其中服装销售额是16.7亿元，占收入的95%以上。2002年的销售收入是24亿元，其中衬衫与西服的总收入是13亿元。2006年的销售收入是60亿元，增长了150%，而其中衬衫与西服的总收入是17亿元，仅增长30%，房地产收入则从2002年的5亿元，增加到2006年的19亿元，增加了280%。

　　一位业内人士表示，房地产已然超过纺织服装成为雅戈尔业务增长的动力源。与此同时，宏观调控对房地产行业的影响也成为雅戈尔继股票市场之后的另一个风险所在。像雅戈尔、杉杉这样的服装类上市公司虽然在坚持着自己的主业，但是不可否认的是，他们业绩的主要增长来源并不是服装。

　　坚守主业

　　2008年，服装类上市公司在目前这种复杂和许多不利的因素接踵而至的国际背景下，还会坚持做大做强服装主业吗?

　　杉杉股份为实施“多品牌、国际化”战略，组建了宁波瑞思品牌管理有限公司专业运作各个品牌，引进韩国时尚女装品牌QUA，合资公司于2007年8月正式开业，目前QUA品牌已在上海、宁波等地开店，经营业绩良好，2007年9月，杉杉又签订了国际男装品牌SMALTO品牌的全国总代理合同。

　　在外界看来，雅戈尔已经将主要精力转向投资和房地产，但雅戈尔在发展股权投资和房地产之余，仍然在大力发展品牌服装这一主营业务。

　　到2007年为止，雅戈尔衬衫平均相对综合市场占有率12.：32%，连续12年居同行业第一。西服综合市场占有率13.31%，连续七年居同行业第一。

　　2007年11月6目，雅戈尔收购Srmrt与Xin Mal00%股权，交易总额1.2亿美元。Smart是全球知名服装生产、销售以及品牌代理企业，核心公司为在香港注册的新马(Xin Ma)服装有限公司。虽然从雅戈尔历年的年报上看，服装对雅戈尔利润的贡献度越来越小，但如果剔除股权收益，服装和房地产将各贡献雅戈尔2008年利润的50%。

　　近日，七匹狼公司高管就过去一年的经营情况以及如何应对原材料涨价、渠道建设等话题跟投资者进行交流。在应对近年来原材料、劳动力持续涨价的问题上，七匹狼公司董事会秘书兼副总经理杨鹏慧表示，公司一方面注意品牌及渠道建设，另一方面加强对供应链的管理和内部控制，降低流通环节成本。在定价策略上，随着原材料上涨，公司也在相应提高产品定价，以此保证公司产品销售顺利进行。而国金证券有关分析人士却预计七匹狼公司未来业绩持续高速增长，已经证明有效的发展战略、产品延伸、渠道管理以及市场营销策略等等都将在2008年及未来坚持并不断完善。

　　毫无疑问，虽然不少服装类上市公司的业绩主要贡献不再是服装本身，但是这些服装类上市公司仍然在自己的主业里面坚持着，毕竟这才是他们的根。