纺织服装业：行业短期增速下降 买入3股

　　摘要

　　纺织行业上市公司08年一季报显示，主业收入稳健成长，毛利率基本保持稳定。但由于非主业投资收益的急剧下降和期间费用的持续增加，行业盈利出现快速下跌。在行业压力日益加重之下企业运营质量和盈利能力延续下降态势。行业内部两极分化仍在继续。化纤子行业如我们预期一致，行业景气度从高点回落导致全行业盈利暴跌。

　　08年是行业发展历史上较为艰难的一年，各种不利因素在进一步深化，出口和投资这两个历史上拉动行业高速发展的主要动力已呈现增长减速态势，内需成为支撑行业发展的新动力，但短期不能完全平滑出口和投资带来的行业销售增速的下降。而成本和期间费用上升的日益积累将使得行业盈利增速下降幅度超过收入的下降。

　　我们认为从08年起行业将由前期的快速增长进入平稳增长阶段。在行业未来优胜劣汰的成长过程中，企业间的两极分化也将日益显著，从中长期少数优秀企业将获得更好的发展大环境。目前对行业维持“中性”评级。继续看好以内销为主的品牌零售型企业和具有相对垄断优势的细分行业的成长龙头(服装辅料、面料、配饰)。