纺服月评：衣着类PPI飞涨 CPI仍有上行动力

　　4月份衣着类PPI上涨2.3%，环比提升0.34%，是2000年6月以来的最高值。其反弹是纺服企业积极应对上游成本增加的必然选择。而从原材料、燃料动力采购价格指数增速不减的趋势看，衣着类PPI仍有上升空间。

　　尽管4月份衣着类CPI再次同比下降1.4%，环比下降0.2%，其中服装价格下降1.6%，环比下降0.3%。但我们认为衣着类PPI的不断攀升会随之影响到终端零售和消费环节的价格，进而引发成本推动下衣着类CPI的回升。

　　我们以96年为基期重新调整衣着类CPI和PPI数据，发现二者之间已经趋于一致。可以说明纺织服装企业长期以来以低成本战略换取利润空间的做法已经越发困难，零售环节的利润空间正在被不断压缩。

　　意料之中的是，4月份我国纺织品服装出口增速继续下降，当月出口增速11.36%，其中纺织品为23.33%，服装为4.08%。07、08年1-4月份我国纺服出口增速波动明显增大，与人民币升值不无关联，出口不确定性因素的增加打乱了许多企业出口的步伐。

　　纺织品出口增速在近几个月较大幅度的提升，我们认为可能的解释是：1、以前年度基数较低；2、纺织品出口依存度显著低于服装3、纺织品出口中加工贸易比重较服装出口相对较低；4、我国纺织品依然存在较强国际竞争实力，而今年开始欧盟取消纺服出口配额对出口也有积极推动作用。

　　近期有关于国家将出台政策以扶持纺织服装企业渡过难关的传言，且出口退税率在短期内继续下调的可能性几乎为零，政策上的支持将有助于减少出口不确定性因素。此外美元的走强使得人民币升值步伐趋缓，出口环境恶化的局面略有改善。我们认为在接下来的几个月，纺织品服装出口增速可能会有回升，但无可争议的是，今年全年我国纺织品服装累计出口增速必将低于往年，估计在16%左右的水平。