成本提升 聚酯上下游矛盾加剧

　　成本上涨愈演愈烈聚酯上下游矛盾趋于白热化

　　高盛将下半年西德州中期油价预期从每桶107美元上调至141美元，受此预测刺激，NYMEX原油期货上周五大涨2.17美元报收每桶126.29美元。周一，因投资者对于中国原油供应与需求感到担忧，NYMEX原油期货持续了上周的强势，收盘突破每桶127美元，但由于六月份原油期货合约即将到期，油价上涨的幅度有限。有分析师表示“中国地震灾难仍对能源市场产生较大的影响力。全球柴油需求的强劲以及来自中国需求的激增似乎能够在很长时间里支撑市场上的乐观情绪。”油价过去几周无情的上涨主要原因是市场意识到现在已经不是80年代，石油输出国组织也许不能象当时那样可以随时启动400万桶的生产能力来满足市场。有分析师认为当前油价水平还将有一个冲高的动作，然后将进行幅度较大的回调，原油的拐点可能出现在每桶140至150美元附近，油价在历史高位上维持的时间越长，油价的底部也相应更高。估计油价会回到110至115美元的水平，而不是几个月前的两位数的水平。目前，当前市场存在太多的不确定性，没有什么是不可能的。

　　现货PX市场今年首次突破1400美元/吨大关，之前在1300美元/吨关口处曾展开较长时间的盘整，借助原油连续上冲和即期供应日益趋紧之力，买家结束观望涌入市场寻货。从PX和MX的价差水平看，PX生产商的收益水平理想，因此，生产积极性高，无奈的是，亚洲多套芳烃装置出于不同原因正在或即将开展停车检修，导致有形现货供应绷得很紧。进入5月份以来，现货PX的涨幅已超过120美元/吨，相比之下，下游PTA市场虽然在强成本拉动下出现跟涨，但涨幅明显落后于PX。因此，除非使用的PX原料全部是合同货，否则混用不同比例现货PX的PTA生产商基本上面临不同程度的亏损，这继续压制PTA工厂的生产积极性，包括中国国内、韩国、日本、中国台湾和东南亚在内的众多PTA生产装置在4-5月期间开展密集减停产，而同期聚酯装置的减产力度相对有限，此举有效地将亚洲PTA总体社会库存控制在合理水平上。不过，令PTA生产商担忧的是6月ACP高报在1450-1470美元/吨CFR亚洲，6月ACP继续大幅挺进的趋势很难扭转，自己究竟还能转嫁多少成本涨幅还很难说，因此，收益前景恐怕会更加不乐观。另一聚酯原料MEG稳中走坚，上游原油居高不下，下游聚酯产销回升，更为重要的是有消息称南亚和乐天大山的MEG装置产量下降，刺激市场投机情绪回升。聚酯在周初仍以探底姿态示人，之后，在油价继续刷新记录和芳烃大涨的刺激下，强成本支撑作用终于显现，POY率先触底反弹，之后，DTY和FDY价格也开始止跌趋稳，随着市场心态小幅回暖，聚酯产销率开始回升。不过，终端纺织品市场仍无明显起色，遭受猛烈寒流的纺织企业，正在经历着一次次的行业洗牌阵痛，这痛来的一次比一次剧烈，似乎让纺织企业连喘息的时间都没有，也让众多行业人士失去了信心，甚至"弃甲归田"。因预期织造厂对聚酯的采购需求难以长时间放大，因此，聚酯工厂普遍对后市信心不足。

　　从近期聚酯大盘的整体表现来看，上游能源市场和芳烃市场仍在发力上冲，受强成本拉动，聚酯市场心态有所回暖，但前期积压的库存和资金压力仍无法有效缓解，纺织环节接单困难，面料积压严重，聚酯产业链上热下冷的矛盾正趋于白热化，在成本重压下，如量价仍无起色，聚酯收益可能进一步恶化，未来市场的不确定性明显上升。后市需密切关注以下几方面因素的变化：1、聚酯产品的量价表现；2、面对高价原料，聚酯工厂的开工负荷是否会进一步调降，幅度多大；3、终端纺织品市场的表现；4、6月ACP如何定位；5、国际原油市场是否能突破130美元/桶关口，现货PX如何动作。