郑棉走出低迷仍需时日

　　回顾郑棉近三个月来的行情，郑棉期价总体上自3月5日至今经历了大幅下跌(最大跌幅打16%，主力CF807合约从16660元目前最低探至14050元)，并且3月下旬、4月下旬、5月下旬郑棉均在新低平台展开振荡整理。但市场在5月22日掀起了波澜，当日市场一改长久缩量格局，持仓大幅放量，且期价创出半个月来的新高，而紧接着的交易日里，市场大幅下跌，并完全吞没了鲜有的反弹幅度。长期低迷的郑棉市场，未来一段时间是否已经具备投资买入条件？关注的潜在发展因素又有哪些？

　　1.现货改观能多大程度上影响期棉市场

　　应该说从5月中下旬开始，山东、河北等省部分地区就传出，现货棉成交量价较前期都有所好转，且按理论推算，国内资源绝对量的不断削减，会加大后期市场对资源的一种良性预期，只是何时在价格上做出反映，还很难预测，也就是说上周四的盘面走向最多只不过是对此的一个反映而已。同时部分期棉交割库的仓单已经开始呈现注销的趋势，这反映出现货出现一定程度好转。

　　2.市场传闻信息对棉花市场的影响

　　今年4月下旬、5月上旬于山东、杭州举行的两次会议传递出两则消息：一是后期棉花的进口滑准税税率将下调，二是纺织品服装出口退税税率要上调，但直到目前有关部门并没有正式发布。笔者认为，进口棉滑准税下调不见得是利多消息，因为下调本身就意味着国际更低棉花资源进入中国，将可能拉低国内现货棉价，且即便成真，也应该在国际ICE期棉上最先做出反映，但目前来看外棉依然以平稳下滑为主；二是纺织品服装出口退税税率上调，被市场寄予过多的期待值，而其作用简单理解就是解困目前的纺织企业，但目前纺织企业存在的其他困扰因素如人民币升值、劳动力成本提升、资金信贷紧张等依然存在，因此仅凭调高一两个税点，让企业接受高棉价，难度也不小。

　　3.仓单压力化解方式分析

　　最终能够解决郑棉困境的有力措施，仍是实盘压力的有效化解。那么追随这条线索，大致有三种化解途径：一是大量投机资金涌入郑棉市场，使投机力量与套保力量完全发生扭转，市场仓单压力自然消除；二是由于现货资源开始紧张，现货价格的上涨会导致期棉仓单吸引力增大，从而加速流出；三是期货棉价格较现货价格贴水，且到足够的程度，期货仓单具备较大吸引力，从而流出期货市场。总体来看，前两种流出途径取决于现货市场出现大的起色，否则资金也不会冒接仓单的风险大举介入，因此，最后一种方式目前来看，概率不断增大。

　　当然，未来一些积极的因素我们并不排斥，恰巧正是依据这些因素的发展变化才能得出目前期棉“买入时机”并未到来的结论。首先现货棉部分地区出现量价的小幅走暖，是一个事实存在，但也并未真正在各个地区铺开，而且处于窘境中的下游纺织企业是否会接受棉价上涨压力还是一个未知数，所以这一潜在影响因素，依然是将来关注的焦点。其次，需要关注的另外一个潜在因素则是跟踪郑棉持仓发展、仓单变化以及投机氛围的变动，短期而言，消化如此大的仓单不是一件简单的事情。再次，外棉变化值得关注，其表现相较于国内还弱的市场，料外棉走向多数取决于周边CBOT谷物类、美元指数，但就长期市场而言，需要密切留意USDA每周初公布的美棉种植进度，目前来看，由于天气因素的影响，严重落后于往年的美棉播种面积可能还会低于3月31日公布的种植意向报告。

　　综合来看，由于郑棉盘子较轻，不排除再次出现类似5月22日的异样行情，但没有现货走暖、投机资金介入以及仓单因素化解的有效配合，郑棉走出低迷行情条件还不成熟。