纽约期棉后市可能出现一次修复性反弹(5.30)

纽约期棉市场：周二棉花价格跌停。周末，美元走强，原油下跌，主要外围市场逆转，棉花价格面临压力。市场的下跌趋势刺激获利回吐行情，只有在周四，当 CRB 指数跌幅超过 1000 点的时候，几乎所有商品都停止下跌。由于价格下跌，纺织厂开始放量采购，并锁定价格，但纺织厂行为不足以制止投机商继续平掉多头和增持空头，改变市场方向。我们预期今后几周，美棉出口销售情况会很好。

2008/09 年美国棉花：美国棉花种植面积减少，截至5月25日为止的一周，播种进度大幅提高 22％，现在种植已经完成 71％，五年平均进度为 73％。周初，德州高原降水很透。气温回升，德州和三角洲地区温度均达到 90华氏度，甚至更高。

调整的世界价格：周二，美国农业部发布一份联邦通知，称他们将改变 AWP 计算方法，从北欧 CIF 报价转变为远东 CFR 报价，同时，继续使用 Mid 1-3/32” 的五个最低报价。但令人吃惊的是，美国农业已经开始为期六周的 AWP 过渡期，从上周五到今天生效。今天，Cotlook 引入 2008/09 年远东指数，在当前指数基础之上提高 750 点，创新高。

巴基斯坦：正在经历一个困难的动荡时期。近期国会选举并没有解决巴基斯坦的政治问题，相反，很多不稳定因素依然存在，包括政治和经济前途。因此，巴基斯坦卢比对美元已经大幅下挫，至大约 70 卢比对 1 美元（近几个月贬值超过 10％）。通胀和利率大幅提高。电力短缺导致整个国家陷入困境，包括每天断电高达6小时。纺织工厂资金不足，没有能力安装自己的发电机，不得不减少用电，或者彻底关闭生产。

轧花协会宣布的 2007/08 棉花产量最终数据为 1135 万包（每包重量 170 公斤），旁遮普省产量 883 万包，信德省乘凉 252 万包，相比之下，去年产量 1241 万包（旁遮普 1009 万包，信德 232 万包）。轧花厂只剩 20 万包未销售棉花。棉花消费量在 1500－1600 万包之间，略低于去年。进口数量提高到 400 万包，印度成为主要的货源国家，占 50％以上。今年，印度棉花在价格和物流方面具有很强的优势。由于陆地棉和长绒棉价格差距不大，因此埃及棉（主要是 Giza86）以及美国皮马棉用量一直的增加。

2008/09 年新棉种植正在全面展开，进度良好，与早些时候的预期相反，由于农民对去年的价格很满意，可能挤占一部分甘蔗田，因此我们预期棉花种植面积略有扩大。如果棉花长势正常，雨季降水很好的话，棉花产量有望达到 1300－1400 万包。但不幸的是，由于缺乏种子管理，以及官方禁止种植 BT 棉品种，巴基斯坦的单产没有提高。政府当局近期与孟三都就将来使用 BT 种子问题达成协议，但如果一切顺利的话，协议到 2009/10 年才能生效。

印度： 棉商们退场等待，观察最欠发达国家（LDC）零关税进口的机会是否兑现。印度总理宣布这一消息之后，纺织厂就一直在等待工商部的正式通知。传闻说，反对零关税进口的舆论不断加大；如果执行零关税进口的话，应该在年底，当可以进口低价棉花的时候。目前，轧花商持有大约 200万包棉花（170 公斤包），近期价格提高之后，他们停止了出口。

后市展望：美国库存继续对纽约期棉构成压力，本周下跌趋势把短线通道带至负面，但是，不排除后市展开一次修复性反弹或者美元出现任何重大动向。