棉花期货推动了中国棉花产业发展进程

　　棉花期货是中国期货市场治理整顿之后上市的首个品种，肩负着承前启后的重大历史责任，棉花期货走过了风风雨雨四年，见证了中国期货市场的快速发展，促进了棉花行业、纺织行业产业升级和结构调整，为众多涉棉企业提供了发展机会和展示平台，并受到棉花业界的广泛关注和参与。

　　推动产业升级和洗牌，促进棉花流通体制改革

　　棉花期货上市之前，由于缺乏市场化运作和市场导向，国家推行了几年的棉花生产质量标准和体制改革一直无法贯彻执行，棉花质量整体上较差，主体品级不明确，三丝问题很突出，而且棉花加工市场杂乱，竞争无序，产能过剩。有关数据显示，尽管中国拥有资质的加工收购企业不到9000家，但据称各地没有资质的棉花流通企业远远高于这一数字，估计在18000家以上，加工能力已达3000万吨。而近几年，中国棉花产量为600万-700万吨，世界棉花产量也仅为2600万吨左右。另外，中国棉花企业收购资金匮乏，规模普遍偏小，风险抵抗力极差。目前，中国棉花企业采购资金的60%以上是由农发行提供的棉花购销贷款，而且在每年的6月份前后，农发行会强逼棉花企业归还贷款。

　　数据来源：郑州商品交易所海通期货研发中心

　　经过四年的市场培育，众多涉棉企业参与了棉花期货市场，并时刻关注着棉花期货价格变动。棉花期货上市后，在巨大利益的诱导下，每年交割期货棉20万吨左右，由于期货交割棉标准高、要求严，促使棉花加工企业升级加工设备，提高棉花加工质量，减少三丝。另外，期货市场也为期货交割棉提供仓单融资，这也部分解决了棉花加工企业籽棉收购资金问题，有力地推动了整个棉花加工行业的产业升级和重新洗牌，并直接促进了中国棉花流通体制的改革。棉花定价权回归，贸易效率水平大幅提高

　　在2004年6月1日之前，作为全球最大的棉花生产、消费和进口国，中国却没有自己的棉花定价权，这直接导致了中国涉棉企业经营面临巨大的现货价格波动风险，无论是经营国内棉花，还是进口棉，都赤裸裸地暴露在市场价格浪尖上。在没有棉花期货的2003/2004年度，由于棉花减产，中国棉花价格出现了大幅波动，标准级棉花价格从2003年7月份的13000元/吨开始，一路飙升至最高18700元/吨，纽约棉花也突破60美分/磅，最高上涨至87美分/磅。之后由于大量进口配额发放和进口棉集中到港，中国棉价暴跌，并持续到了2004/2005上半年度，国内棉价最低到了11000元/吨，这导致了整个中国棉花行业的巨额亏损，进口外棉的中国涉棉企业更是惨遭滑铁卢之痛。

　　其实，这种“贱卖贵买”的现象一直伴随着新中国成立到现在，即在国际棉价较低时中国较多处于净出口国地位和出口较多，在棉价较高时较多处于净进口地位和进口较多，在熟悉和融入国际市场的规则中，中国涉棉企业交足了学费。笔者曾构建了棉花贸易效率水平分析框架，并对1971-2006年的中国棉花贸易效率水平进行了分析。结果是1971-2006中国棉花贸易的效率指标值为36%，较1978-1999年的24%提高了12%。

　　自从棉花期货上市以来，中国棉花价格的波动明显小于往年，涉棉企业开始学会利用期货市场来规避自己在现货市场经营的风险，并成功实现了套期保值目的。棉花期货的上市交易完善了国内外棉花定价体系，向世界传达了中国棉花价格的声音，同时也为中国争取全球棉花定价权作出了不可磨灭的贡献。棉花期货成为棉企经营不可或缺的一环

　　笔者对相关企业利用郑棉期货进行现货运作进行了长期跟踪和调研。目前，很多企业已经将利用棉花期货市场列为很重要的经营领域。

　　数据来源：郑州商品交易所海通期货研发中心

　　下面是一些涉棉企业在期货市场的经营策略：

　　1.借助仓单融资，很多棉花加工企业和拥有大量资金的投资公司，将棉花仓单加工作为企业经营的重要部分，并在激烈的市场竞争中获得长足发展。

　　2.新疆棉也大量参与到期货市场中，且往往成为市场争抢的对象。

　　3.国内一些棉花进口企业为了规避已签约进口棉价格波动的风险，成功地利用国内期货市场进行了套期保值。

　　4.某些国际棉商在经营国内棉花的时候，充分利用期货市场进行频繁报价，不但成功保值，还迫使国内棉商被动跟盘报价，极大地促进了棉花收购价格灵活性和市场化，笔者认为这也将成为未来棉花市场最重要的发展趋势之一。

　　5.纺织企业能够大量获得质优价廉的期货棉。每年5-8月份，棉花期货价格都会大幅回落，形成期现倒挂，质优价廉的期货棉就成为市场追逐的对象。

　　数据来源：郑州商品交易所中国棉花网海通期货研发中心

　　另外，不少青睐棉花的市场投资者根据国内外期现货市场价差进行跨期套利和跨市场套利，也获得了丰厚的收益。

　　在棉花期货上市四年的时间里，郑州商品交易所不断完善交易制度，加大市场培育力度，以促进棉花期货的活跃和发展，极大地推动了中国棉花产业发展进程。尽管短期内棉花期货市场容量还比较小，活跃成度有待进一步提高，但是随着中国金融国际化程度不断提高、国内金融市场融合进度加快、交易制度不断完善、投资者结构更加合理，笔者坚信棉花期货前景美好。