专家点评：棉花重返基本面但交易环境发生变化

　　纽约期棉：今天，棉花快速上升，尾随原油和其它商品走势，同时，美元疲软，美国就业数据令人失望。自5月中旬以来，市场就处于压力之中，现在修正时机成熟。值得注意的是，08年7月合约开始向08年12月合约滚仓，我们现在的价格与07年12月大量滚仓以及期权到期阶段的价格在同一水平。一些人可能注意到，市场重返棉花基本面，但是，交易环境已经绝对改变了，投资者也发生了变化。基于近期Cotlook报价，很明显，相对纽约期棉，美国发货人报价缓慢下降。棉商因此可以重操传统的套期保值业务，于是，需求量随之放大。本周投机商看空操作中更多的是08年12月合约，超过了08年7月合约，截至今天上午，最大空盘量达到137,999单。08年7月合约期权到期日在6月13日，接下来，第一通知日在6月24日。登记库存继续增长。由于老棉花将面临罚款，因此，08年12月/09年3月价差可能拉宽。

　　2008/09年美国棉花：棉花长势周报显示，所有州的种植工作都回复正常进度，种植完成83%，相比之下，去年和五年平均进度分别为80%和84%。德州大部分地区高温无雨，棉花种子不能好好发芽。依赖于近期降水，一些旱地可能出现高温伤痕。温度高可能引发几场晚间阵雨，但不会在很大程度上缓解旱象。加州种植者正面临第二年干旱，政府宣布该州处于紧急状态。由于当地缺少雨水，雪下得很浅，联邦水管区把水资源分配量再减少5%，今年早些时候已经减少45%。许多农民都缺少水资源，他们想办法从其它渠道购买的水现在很可能送不到。

　　美国出口：纽约期棉近期降价，一周净销售达到555,400包，给人留下深刻印象，如果市场维持低位，接下来的几周报告数量还会很大。7月31日之后的新棉登记数量缺少22,600包，意味着大家都在加速销售交货，但出运数量只有243,400包，这样的进度很难完成美国农业部预定的1420万包目标。发货人在尽一切努力出运棉花，但困难是舱位和集装箱不足，港口拥挤，国内外燃料成本上升。

　　美国价格预测：新的2008粮食保护和能源法废除了美国农业部预测棉花价格的长期禁令。从6月10日的报告开始，每月报告将预测2007/08以及2008/09年美国农民陆地棉的平均收入价格。

　　商品期货交易委员会(CFTC):四月圆桌会议宣布了几项政策措施，旨在消除市场忧虑。毫无疑问，不存在单一的解决方案，下列措施将解决部分问题：1)指数商和调期交易者必须提供更具体的信息，同时将重新审查他们的等级。2)撤销提高投机头寸限额的法规。3)开发新概念，允许清算农业调期交易，为价格和基差风险管理提供更多选择。4)发布月度交易数据，增加透明度。5)展开棉花市场调查，重新审查2月/3月的市场大幅飙升情况，保证市场有适当的警力，不允许人为操纵和滥用惯例。6)与农业贷方合作，增强农业市场参与者对资金问题的了解。7)今后几个月，农业咨询委员会就今后的诸多关键问题制定一个大纲。

　　后市展望：今后几周，美国农业部将发布两份重要报告，包括6月10日的世界供需预估报告，这份报告首次提供2008/09年各国具体情况，还有一份报告是6月30日发布的种植面积报告。这两份报告可能为基本面带来一些希望，但不能保证它们一定对市场产生任何影响。