棉花期货初显“标杆”效应

　　日前，郑州商品交易所(简称"郑商所")举行了"棉花期货上市四周年视频会议"。据郑商所相关负责人介绍，棉花期货经过四年稳健发展，已有大量现货企业利用这一市场套期保值，推动了行业定价机制的转变。业内专家表示，作为中国期货市场治理整顿后，国家批准上市的第一个期货新品种，棉花期货已经实现了期货交易的多种功能，对市场上其他期货品种具有"标杆"效应。

　　上市四年成交量逐步放大据郑商所统计，截至2008年5月30日，全国累计成交棉花期货合约4120万手(每手5吨，折合2亿多吨)，成交金额29509亿元，共实现交割35万多吨，持仓量9万多手。

　　分析人士指出，自2006年以来，国内棉花期货的市场运行质量明显提高，其发现价格和套期保值的功能得到较好发挥。棉花期货的良好表现，使其在支持棉纺行业发展、规范棉花国标的执行、农业种植结构的调整，以及保障"订单农业"的发展和增加农民收入方面，发挥了较好的促进作用。

　　不过，四年来平稳运行的棉花期货，在上市之初曾经历过一段单边下跌的走势。业内人士表示，棉花期货上市之初，适逢我国棉花现货价格从历史高位震荡下跌。2004年10月新棉收获后，棉花现货价格没有出现预期的上涨趋势，328B级棉花现货价格从每吨17000元跌到了11000元左右，个别地区甚至跌破万元大关。

　　但是棉花期货价格在经过前期下跌后，每吨一直在12000元以上波动，从而引导现货市场价格止跌，部分地区的现货价格还出现缓慢上升，有效保护了棉农和企业的利益。另外，由于国内外棉花期货市场的关联性进一步提高，棉花期、现货价格走势基本一致，郑州棉花期货价格也成为国际国内棉价的重要参照指标。

　　机构投资者积极参与除了支持国内涉棉行业健康发展，棉花期货的成功更多体现在其投资、套保的属性上。棉花市场的平稳运行，吸引了越来越多的投资者参与，市场流动性不断加强，涉棉企业参与保值的力度也不断加强。

　　目前国内期货市场以个人投资者为主，棉花期货却吸引了很多企业参与，为发展机构投资者和平衡市场结构，起到了典范作用。比如河南、湖北、山东、河北和新疆等棉花主产省、区的涉棉企业，就纷纷进入期货市场套期保值。每年棉花收获之前，这些地区的企业就积极参与棉花期货市场的套保。一方面，棉花期货市场集中了大量棉花供求信息，可以弥补现货企业信息获取的不完全性，引导涉棉企业合理安排生产经营，减少被动性，提高效率；另一方面，涉棉企业通过合理的期货保值，可以规避棉花市场价格剧烈波动的风险。

　　此外，由于涉棉企业的风险来源在上下游产业链中普遍存在，许多大型企业曾经获得了从事境外期货交易的资格，但是在境外期货市场进行保值存在着规则制度适应、代理机构选择等方面的差异，进而制约了保值业务的深入开展。而郑商所棉花期货推出后，不仅满足了这些企业套期保值、管理市场风险的要求，又为企业提供了跨市套利、期现套利的工具和平台。

　　统计数据显示，2004年10月，棉花期货套保的企业数量仅有7家，到2007年底，在郑州棉花期货市场开户的涉棉企业已达6000余家。湖北一些加工、贸易企业的套保交易量，已是企业经营量的10倍，期现套利量占到了企业经营量的50%。纺织企业通过参与期棉套保，不仅从期货市场接到了质量较好的原料，还降低了企业的经营成本，期货"交割棉"，也已成为市场认可的一个品牌。(李茜)