纺织行业不景气 拖动化纤行业受累

　　摘要：07年对于生产粘胶、氨纶等纺织品原料的企业来说是难得的机会。粘胶、氨纶的市场价格出现了多年少见的持续大涨的局面，相关上市公司华峰氨纶、山东海龙等业绩更是出现了暴发式的增长，成为市场瞩目的明星。然而好景不长，进入2008年以来，粘胶、氨纶等相关产品的价格出现明显回落。化纤行业由于受市场环境恶化的影响，业绩出现了整体下滑，湖北金环、新乡化纤出现一季度预亏。

　　 3月底粘胶短纤已跌破2万元的重要支撑，粘胶长丝、氨纶的价格也呈快速下跌的趋势。虽然近日国际涤纶价格出现反弹，但并不能改变已经形成的下降趋势。受此影响，相关上市公司纷纷发布业绩预亏预减公告，股价随之大幅下挫，成为调整市道中的重灾区。

　　 出口增幅下降

　　 2008年，我国化纤出口总体仍将保持快速增长的势头，但增幅有所降低，预计从去年的40%下降到30%。今年世界经济增长率将减缓至3.4%，而美国经济增长率将维持在2%左右。

　　 美国经济疲软将对我国化纤行业出口造成两方面的消极影响：其一，影响我国化纤原料的直接出口以及下游纺织服装产业的间接出口，而纺织服装产品出口量的下降，又将对化纤原料需求产生负面影响；其二，美国经济减速将拉动国际原油价格上涨，导致国内化纤企业的生产成本增加，从而降低化纤产品的出口竞争力。

　　我国化纤工业95%的产品属于石油产业链产品，且原料成本约占总生产成本的80%。今年国际油价仍将维持高位运行和震荡，由此造成合成纤维的各种原料价格继续高企，并且存在不断走高的压力。

　　 随着《中欧纺织品出口协定》去年底到期，取而代之的是一套中欧双方共同实施的双边监控制度。在纳入监控体系的8类纺织品中，今年首月出口增长率超过100%的有5类，其余3类的增幅亦超过30%，但它们的出口价格却显著下降，这种量增价减现象，极有可能为欧盟再度限制我国纺织品出口提供口实。

　　同时，反倾销、反补贴、技术标准等措施将成为我国化纤出口企业必须直面的贸易壁垒。如欧美市场目前对中国纺织品出口采取签协议招标等方式，同时对协议外的非法转口贸易采取严惩措施等。

　　 另外，我国纺织品出口退税率下调的政策效应将延续。由于政策调控的滞后效应，纺织品出口退税下调的影响目前尚未传递到化纤产业链。未来一段时间，上述政策效应势必造成国内化纤企业面临更大的出口压力。

　　 销售价格难涨

　　 受美国次贷危机的影响，海外市场需求明显减弱，对我国纺织品出口造成了很大的影响，同时由于人民币持续升值，汇率风险对纺织企业的影响越来越大，削弱了中国纺织品出口的价格优势，在今后相当长的时期内，纺织品出口形势仍不乐观。需求的减少令上游的化纤行业竞争陡然加剧，特别是近年国内外化纤产能不断扩大，在需求不旺的背景下过剩的产能无处释放，降价就成了企业的唯一选择。有资料显示，由于国内纺织加工加工产业订单量削减，尤其以外贸订单为甚，氨纶下游各市场走淡迹象明显，而氨纶新产能的增加则进一步加重了市场的供需矛盾。氨纶后市市场风险还是比较大的，氨纶产品仍然具备下降空间。

　　 中金亿观点

　　 化纤行业面对的困难可谓空前，纺织行业整体疲软的状况可能刚刚开始，在充分享受到2007年产品持续疯涨所带来的暴利之后，随着粘胶、氨纶领域开始显现出向下的拐点，相关上市公司的投资风险也开始释放。虽然目前国内纺织业已开始呼吁政府“救市”，政府也可能通过税收政策为企业解困，以求在人民币持续升值的大背景下，维持纺织品服装产品的国际竞争力，但从长期看纺织行业面对的内忧外患不可避免，化纤行业也将随之受损，投资者应给予回避。