中小企业融资直面环保“紧箍咒”

　　改善环保资金瓶颈有待突破

　　今年5月16日刚刚上市的中小板公司塔牌集团，早在2月底就在公众面前露了一次“脸”，这家公司当时上了环保总局2007年首轮上市环保核查未通过公司的“黑”名单。

　　实际上，这家公司在今年1月份已通过环保总局上市环保核查，只是因为去年9月份有了新的环保政策，公司需要补充材料，才未能通过首轮环保核查。塔牌集团董事会秘书曾皓平告诉记者，“上市过程中环保因素一票否决，公司很重视，而且我们下面的工厂如果环保不合格，厂长就地免职。”

　　“绿色证券”打击高污染企业

　　事实上，政府正在倡导环境友好型、资源节约型社会，强调经济的可持续增长，对以往那种不顾环境承载力、“高投入低产出”的粗放式经济增长模式正进行调整。这一变化也正深刻地影响了资本市场，影响到上市公司的生产经营。

　　塔牌集团是一家位于粤东的水泥企业，对于这一大背景，曾皓平承认，目前水泥、钢铁、造纸等行业所面临的环保政策压力越来越大。

　　今年2月份，国家环保总局正式推出“绿色证券”政策，发布的《关于加强上市公司环保监管工作的指导意见》提出，要建立上市公司环保核查制度和环境信息披露制度，遏制“双高”行业过度扩张，促进上市公司持续改进环境表现。

　　这份《指导意见》对从事火电、钢铁、水泥、电解铝行业以及跨省经营的“双高”行业(13类重污染行业)的公司申请首发上市或再融资套上了环保“紧箍咒”，要求必须根据环保总局的规定进行环保核查，相关核查意见作为证监会受理申请的必备条件之一。记者注意到，多家拟再融资的中小板公司在年报中亦披露，再融资项目环评正在报审过程当中。

　　自去年下半年以来，国家环保总局就进行了37宗上市环保核查，结果发现不少公司存在严重违反环评和“三同时”制度、发生过重大污染事件、主要污染物不能稳定达标排放、未按有关规定淘汰落后生产工艺和设备、危险废物处置不符合规定、环保治理设施或设施运行不符合相关要求、有群众环境投诉，以及核查过程中弄虚作假的问题。

　　“对于拟上市企业来说，发审部门一直都很重视环保因素，国家环保总局的这一政策谈不上很新，但它透露出了一种趋势，那就是环保要求会越来越严格，未来环保政策的新变化会对上市公司或拟上市公司形成更大的压力。”一位投行人士向记者表示。

　　中小医药企业的心病

　　“新环保标准即将实施，对于中小医药企业来说，未来想上市的难度会变得非常大，甚至生存都有问题。”在一次行业内部研讨会上，券商研究员和律师都发出了警告，参加会议的中小医药企业负责人大多一脸严峻。

　　这一环保标准就是由环保总局和医药监管部门共同制订的《制药行业水污染排放标准》，被称为医药行业头顶上的“达摩克利斯之剑”。该标准是首个针对制药工业出台的环保新标准，将大幅提高制药企业的治理污染成本，尤其是化学合成和生物工程类制药企业。

　　业内人士表示，制药工业特别是原料药工业的“三废”量大，废物成分复杂，污染危害相当严重，环保违规事件此起彼伏。相关材料显示，制药工业占全国工业总产值的1.7%，而污水排放量占2%，因而被列入国家环保规划要重点治理的12个行业之一。

　　东方证券一份研究报告认为，产能小、工艺落后的中小医药企业将面临被淘汰的压力。报告表示，环保压力对医药产业产生很大影响，原料药产业洗牌效应表现得特别明显，一些原料药生产企业被迫停产或限产，从而改变了行业供需结构；另外，一大批企业面临是否搬迁、搬到哪里的问题。

　　对于环保欠账很多的中小医药企业来说，环保资金投入压力太大，“上市融资项目有可能改善企业环保水平，但环保本身又是上市融资的必要前提，这一矛盾企业没法自行解开”。一位药业老总感到很无奈。

　　虽然不少中小企业已意识到环保的重要性，但资金和技术问题仍是瓶颈，尤其是环保投入的不足，一直是国内很多中小企业发展中的软肋。市场人士呼吁，鼓励募资向绿色环保、节能减排的项目倾斜，对于中小企业上市融资的环保问题，应当给出路，让其在发展中不断改善环保节能，而不是关上资本市场大门，使其无力自行解决产品项目高污染、高耗能问题。

　　经营面临压力也有机遇

　　很多中小企业表示，随着国家环保安全的执行标准提高，公司面临的环保压力正在不断加大，对企业经营产生了影响。但另一方面，从已上市中小板公司看，上市后实力的增强，使一些公司在环保治理方面的积极性提升，应对国家提高环保要求的能力不断增强；并且，环保门槛的提升，还为其经营带来了一定的优势，甚至带来并购的机会。

　　京新药业在年报中指出，成本增加还表现为对公司上游企业产生影响，导致其原料采购成本提高及生产成本增加。德美化工认为，在环保政策(节能减排)趋严等诸多因素影响下，纺织印染助剂行业增长趋势有所放缓。湘潭电化则指出，公司所在地被列为环境友好型、资源节约型的综合配套改革试验区，制定出台了更为严格的环保标准，其面临环保成本、单位产品成本上升增加的风险。

　　利用PVC生产过程中产生的电石废渣生产水泥熟料，中泰化学年产60万吨水泥熟料项目已开工建设。该公司表示，该装置的建成将基本上解决电石法聚氯乙烯生产的环保问题，公司也由此形成循环经济产业链。中泰化学还先后自主开发并在生产实践中应用了多项先进实用技术，这些技术在提高劳动生产率、降低生产成本以及环境保护方面发挥了显著作用。三钢闽光在年报中表示，募集资金投资项目干熄焦工程可回收80%以上的红焦显热，大大提高资源利用率，并可将熄焦过程对环境的污染降低到最低水平，对于该公司节能减排、建设清洁型工厂具有重要意义。

　　太阳纸业指出，随着国家发改委《造纸产业发展政策》的出台，落后产能因政府加大环保政策执行力度而被淘汰，加剧了产能增长的不足，从而对企业构成利好。中环股份亦表示，在目前环保成本日趋高涨的情况下，国内多晶硅产能释放速度将放缓，未来几年内多晶硅市场价格还将在高位运行，单晶硅产业依旧维持较高的利润水平。天津普林则认为，政府提高环保门槛将制约部分企业投资印制电路板，行业集中度将得到加强，公司将在竞争中占据有利位置。

　　有损环境的企业不能上市。