CFTC对农产品期市加强监管

　　每逢农产品价格大幅波动时，期货市场便会成为争论的焦点。以1984年为例，不满意期货价格过低的农民在芝加哥期货交易所(CBOT)门前抗议示威，要求CBOT对其承担法律责任。

　　今年，多种农产品期货达到了历史最高价位，期货市场又一次面临详细审查。逐步攀升的农产品期货价格抬高了期货市场的门槛，减少了合约的交易量，并加重了农民和其他市场参与者在风险控制方面的负担。与此同时，一大批机构投资者开始运用分散投资策略。金融投机和农产品市场供需关系的交互作用提升了农产品期货合约的有效性和流通性，但也成为导致农产品价格飙升的舆论标靶。

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)和国会都举行了听证会，讨论期货市场现状并探寻造成这次明显价格压力的原因。对于CFTC来说，保全农产品期货市场的完整性是其一贯的核心使命。每当期货市场剧烈动荡，CFTC便须要向政府提供运用调控手段的政策建议，为解决各种市场疑难杂症而发挥重大作用——包括从对冲基金、投行对于期货市场的作用，到投机炒家在期货市场的地位，再到商品交割地点和其他合约规则条款的履行、认定等细节。期货市场的近期走势引起了市场各方对其定价体系和风险管理职能的关注，该委员会也承诺着手调查当前宏观经济状况、农产品供应商和其他农产品市场参与者的实际困难、机构投资者和投机炒家的市场作用，以及农产品期货市场中所有利益方的观点。

　　CFTC于4月22日召集了关于农产品期货的圆桌会议，讨论当前农产品期货市场的现状。与会者包括农场主、农产品供应商、食品加工业者、仓储运输物流等产业链上的各类企业，还包括商品指数基金、投资银行、期货交易所，以及堪萨斯城联邦储备银行和包括美国农业部在内的行业规范制定者等。5月15日众议院农产品委员会就CFTC关心的同一议案，针对农产品和大宗商品市场的风险管理召开听证会，听取了CFTC全体委员、期货交易所和农产品供应商的证词。圆桌会议涉及农产品市场价格波动性的本质、原因及对策，涉及市场投资基金的作用、仓单持有者和其他受农产品期货价格上涨影响的企业套期保值者的保证金融资需求，以及如何改善现状的对策等。

　　供需失衡还是价格泡沫

　　面对大宗商品的价格异动，美国国内一直存在着两种针锋相对的观点。以基金、经纪商、交易所以及一些经济学家和业内人士认为，即使存在投机推动因素，但价格上涨的主因仍源于供需矛盾。美国最大的期货交易所芝加哥商业交易所集团(CMEGroup)主席达菲在一次国会作证中，陈述了生物燃料消耗、美元贬值、恶劣天气等8项因素，证明农产品价格上涨完全是由于基本面因素导致的供需失衡。然而一些主要的能源消费群体、农场主、食品加工业者和金融界人士则坚持认为，对冲基金和养老基金等投资机构在商品期货市场投入大量筹码，引发了商品价格的暴涨暴跌，价格上涨的罪魁祸首是他们过度的投机活动。

　　在4月22日的圆桌会议上，机构投资者受到许多与会者的严厉指责，他们被控大肆投机搅乱市场，使得农产品的实际供需双方难以利用期货交易来规避价格风险。这些与会者强烈要求政府更严厉地监督期货市场，限制投机资金的活动。

　　在过去一个多月中，美国国会多次就商品价格的持续上涨召开听证会，并要求监管机构采取平抑价格的有效措施。此次CFTC数日内接连宣布对原油和农产品期货交易出手调查，无疑表明监管层已清醒地意识到投机活动对市场正常秩序和投资者心理的破坏。

　　农产品期货价格的飙升已是不争的事实，虽然其形成的原因尚存在广泛的争议。小麦、稻米、大豆、玉米和燕麦期货合约在2008年第一季度已达历史最高点。其中小麦价格更是在2007年4月至2008年4月的一年时间里增长了近100%，稻米则增长了122%。

　　5月29日，由于原油价格持续疯涨，不断逼近每桶140美元的历史天价，CFTC已宣布将针对近期原油期货价格的异常走势展开调查。CFTC首席经济学家JeffreyHarris强调说，农产品期货和能源期货的创纪录新高是受到了宏观经济和微观经济的共同影响——包括弱势美元、新兴经济体的需求强劲、石油输出国紧张的地缘政治局势、供应链中断、农作物主产区的恶劣气候，以及生物燃料(乙醇/酒精)的扩大生产等。除此之外，次贷危机和股票债券市场的持续低迷也促使投资者在商品期货市场寻求资产类多元化投资组合。CFTC发布的经济分析报告称，广泛的成因并未使当前高涨的商品期货价格出现“一刀切”现象。