郑棉远期合约反弹可期

　　进入6月份以来，郑棉期货价格出现了一定的分化。7月、9月合约继续处在弱势寻底的过程当中，而远期合约则跟随美棉走出了一波反弹行情，形成了近弱远强的格局，这种合约间明显的差异性似乎预示着一轮新的行情正在悄悄酝酿中。

　　总体利空的市场和政策环境短期仍将主导郑棉价格

　　1.由于今年以来原材料和劳动力价格上涨，人民币升值步伐加快，出口退税率下调，以及贷款利率高企，众多缺乏竞争优势的中小纺织企业处境艰难，有些企业已经采取减停产等措施来维持或过渡。国家发改委宣布，自6月20日起将汽油、柴油价格每吨提高1000元，航空煤油价格每吨提高1500元；自7月1日起，将全国销售电价平均每千瓦时提高2.5分钱。这些都使得生产和运输成本又有所上升，产品价格的竞争力势必再度削弱。这种生存状况的一再恶化短期内极大地抑制了棉花及其制品的需求，郑州棉花从3月中旬后期价变得一蹶不振，而且近几个月持续低迷。

　　2.5月29日财政部发布通知，自2008年6月5日至10月5日，对配额外进口的一定数量棉花实施临时滑准税，将进口价格较高的高品质棉花适用的税费从570元/吨降低至357元/吨，相当于将棉花滑准税由5%-40%降至3%-40%。临时滑准税的出台当然有利于纺织企业渡过困难，但却使目前存棉企业处于进退两难处境，在被迫承担高昂的利息和仓储成本下顺价亏本出售。国家对进口棉滑准税的调整，并不能直接改变纺织行业的困境。受此影响，作为全国重要纺织品出口大省的广东，纺织品出口大幅下降，这在一定程度上抑制了对棉花的需求。据广州海关统计，今年前5个月，经广东口岸进口的棉花持续下滑，进口3.6万吨，同比下降18.1%；特别是5月份进口量下降明显，进口5063吨，同比大幅下降46.8%。

　　3.近期纺织企业不敢大量补库，一定程度上反映出今年棉花资源比较充裕。而棉花企业则销售积极，甚至主动送货上门，但仍是以接受现款为主。而对高等级棉用量比较多的纺织企业，也表示先以观望为主，对进口棉的采购量一定程度上会有所增加。目前国内整体经济运行环境偏紧，对于棉企和纺企来说，6月底又将面临农发行双结零政策，还贷压力较重。

　　远月合约炒作题材多，反弹行情可期

　　1.美国农业部6月份供需报告显示，美国2008/2009年度棉花年末库存预估为540万包，低于5月预估的560万包，美国2007/2008年度棉花年末库存预估为1020万包，2006/2007年度棉花年末库存实际为948万包。美国2008/2009年度棉花产量预估为1450万包，与5月预估持平，美国2007/2008年度棉花产量预估为1921万包，2006/2007年度棉花产量实际为2159万包。该数据的出炉以及随着季节性因素造成的供需敏感期的到来，美棉期货价格进入6月以来从今年的最低点63美分/磅附近连续上攻，最高上涨至76.2美分/磅。从形态上看，目前美棉已经稳定在70美分/磅大关之上，并形成进一步向上攻击的态势。

　　2.据国际棉花咨询委员会(ICAC)预测，2008/2009年度CotlookA指数的年平均价格将在每磅79美分，较2007/2008年度平均价格提高6美分。根据ICAC报告，2008/2009年度世界棉花产量预期小幅下降。2008/2009年度全球纺织厂棉花用量预期稳定在2670万包，原因是世界经济增长放缓，而棉花相对聚酯价格较高。2008/2009年度世界棉花消费量预期超过产量，因此，世界棉花期末库存预期减少6%至1130万吨。2008/2009年度世界棉花进口预期提高5%至880万吨，原因是中国(大陆)进口预期扩大，但其他国家进口预期连续第二年下降。这些数据预示着未来几年国际棉花市场的供需矛盾将逐步加剧，不光对于现阶段的棉花价格起到良好的支撑作用，而且有助于推动远期棉价的攀升。

　　3.近期国内江南和江淮地区的洪涝以及美国和国内新疆棉花主产区的干旱状况不利棉花生长。进入七八月份后天气仍将对棉花的质量及产量产生重要影响，这一因素已经逐渐开始主导市况。虽然美棉反弹对郑棉近期合约影响不大，但对郑棉远期合约将产生一定的影响，加之全球通货膨胀加剧，农产品整体价格的暴涨无疑将带动棉花价格上行。

　　综上所述，现阶段棉花市场的供需疲软状况和政策面还没有得到彻底改观，但随着时间的推移，部分利多因素已经在潜移默化地产生作用，量变到质变只是一个时间过程，CF901合约持仓量的稳步增加就是一个最好的注解，未来郑州棉花将迎来一波中级反弹行情。